事件概况

    3 月4 日， 佳都科技发布2021 年度业绩快报。公司2021 年实现营业收入62.59 亿元，同比增长46.02%；实现归母净利润3.17 亿元，同比增长245.06%；扣非归母净利润2.90 亿元，同比增长272.81%。

    业绩兑现符合预期，多项目按期交付

    收入端来看，2021 年公司实现营业收入62.59 亿元，同比增长46.02%。

    公司营业收入高增主要是因为：1）人工智能行业景气度高，“十四五”

    规划明确提出将人工智能上升为国家战略科技力量，公司近3 年新签和在手智能化订单进入规模实施阶段；2）公司人工智能技术不断落地，高毛利率的自研产品“轨道交通智慧车站”、“IDPS 城市交通大脑”等销售快速增长；3）2021 年公司对睿帆科技的投资从长期股权投资转为其他非流动金融资产确认的投资收益。利润端来看，公司2021 年实现归母净利润3.17 亿元，同比增长245.06%；扣非归母净利润2.90 亿元，同比增长272.81%。这主要得益于：1）公司不断加大高毛利率自研产品在项目中的比例，产品结构不断优化；2）规模效应凸显，且费用端控制良好。展望未来，我们认为，一方面，公司业绩将随人工智能行业的高景气度稳步增长；另一方面，公司自研产品占比持续提升，利润有望加速释放。

    持续打造人工智能中台，自研产品落地提升毛利率从行业来看，人工智能行业高景气度，城市群和都市圈的轨道交通网络化为公司发展提供了良好的外部环境。从公司来看，公司提高对人工智能、数字孪生、计算机视觉等技术的研发重视程度，基于深厚的项目经验形成了AI、AR、数据三大技术平台，紧抓城市交通与轨道交通以及城市安防与应急场景，加速人工智能技术的落地，并不断提升 “轨道交通智慧车站”、“IDPS 城市交通大脑”等高毛利率自研产品在项目中的比例，优化产品结构，综合毛利率不断提升。

    高举数字经济大旗，树立标杆项目加速推广全国2021 年发布的《“十四五”数字经济发展规划》中指出，到 2025 年数字经济核心产业增加值占 GDP 比重达到 10%，该政策利好数字经济的发展，而公司所聚焦的轨道交通、城市交通核心赛道以及城市安全、应急管理两个主要应用场景是产业数字化中重要的一环。一方面，公司是最早进入智慧城市与智慧轨交的城市之一，积累了深厚的行业know-how 和数据，到目前为止已有较多项目落地交付，这些项目的交付有利于树立标杆效应，为后续公司业务拓展至其他地方奠定基础；另一方面，公司立足粤港澳湾区，搭建六大区域经营平台以辐射全国，目前已在北京、上海、武汉等多地中标轨道交通和智慧城市项目，在手订单增加了公司业绩持续高增的确定性。

    投资建议

    在AI+场景加速落地和数字经济等政策催化下，公司聚焦轨道交通、城市交通核心赛道及城市安全、应急管理两个主要应用场景，有望借助行业经验和技术中台实现应用场景的快速放量和不断拓展。我们预计公司2021-2023 年分别实现收入63/78/97 亿元，同比增长46%/25%/25%；实现归母净利润3.2/6.0/8.0 亿元，同比增长245%/88%/35%，维持“买入”评级。

    风险提示

    1）研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）项目交付不及预期。