1-3Q2020营收同减11.8%，归母净利润同增5.9%1-3Q2020实现营业收入225.57亿元，同比减少11.80%；实现归母净利润9.58亿元，折合成全面摊薄EPS为2.36元，同比增长5.90%；实现扣非归母净利润5.98亿元，同比减少31.16%，业绩略低于预期。公司1-3Q2020实现投资收益1.41亿元，同比减少38.32%。

    　　单季度拆分来看，3Q2020实现营业收入71.97亿元，同比减少2.46%；实现归母净利润2.05亿元，折合成全面摊薄EPS为0.50元，同比减少10.90%；实现扣非归母净利润1.90亿元，同比减少13.09%。

    　　综合毛利率下降0.54个百分点，期间费用率上升0.12个百分点1-3Q2020公司综合毛利率为17.64%，同比下降0.54个百分点。

    　　1-3Q2020公司期间费用率为14.01%，同比上升0.12个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为10.61%/3.28%/0.11%/0.02%，同比分别变化0.06/0.07/0.00/0.00个百分点。。

    　　可选业态收入恢复平淡，数字化程度持续提升

    　　报告期末公司各业态门店307家，建面达到231.36万平米。报告期内公司可选类尤其是百货业态收入恢复情况仍较为平淡，主力区域重庆/四川百货业态收入同比降低25.91%/25.33%。超市业态收入端表现相对优异，重庆区域超市业务收入同比增长11.19%。公司于控股股东层面引入物美步步高，并聘任新高管团队以来，持续推进业务数字化程度提升，预计多点数字化系统对公司运营、履约、管理、销售能力的提升都将起到重要提升作用。

    　　下调盈利预测，维持"买入"评级

    　　考虑到公司收入端恢复情况及投资收益低于预期，我们下调对公司2020-2022年EPS的预测至2.62/2.94/3.30元（之前为3.08/3.19/3.55元），公司中长期受益于混改后的经营管理效益提升，在川渝传统优势区域的优势或将得到进一步稳固，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　互联网金融业务发展不达预期，区域竞争程度加剧。