重庆百货发布 2021 半年报：2021 年上半年实现收入 117.83 亿元，同比增长11.79%；归母净利润 6.23 亿元，同比下降 17.37%，扣非归母净利润 5.83 亿元，同比增长 42.87%。摊薄 EPS 为 1.55 元；加权平均净资产收益率 10.36%，经营性现金流净额 11.84 亿元，同比增长 226.27%。

    　　简评及投资建议：

    　　1. 上半年收入 117.83 亿元增长 11.79%；毛利率减少 1.06pct 至 24.62%，百货汽贸高增长。其中一季度收入 65.11 亿元增长 25.22%，二季度收入 52.72 亿元下降 1.29%，二季度收入下降我们估计与基数恢复以及偏弱的消费环境有关。

    　　公司上半年新开门店 6 家、闭店 2 家，期末门店 313 家，其中百货、超市、电器、汽贸各 54、182、45、32 家。

    　　（A）分业态，上半年在疫情高基数下，超市业务收入 42.1 亿元同比下降 17.2%，毛利率减少 0.2pct 至 23.9%；深耕应季商品基地直采，直采销售占比近 20%，深入物美渠道共享，加大联合采购，打造进口休闲食品等多品牌超低价。

    　　百货业务收入 17.8 亿元，同比增长 38.1%，毛利率增加 2.4pct 至 72.4%；百货加强战略品牌平台建设，战略品牌销售占比 45.5%，高端美妆与黄金珠宝高增长，进口化妆品销售 5.57 亿元同比增长 16.07%。

    　　电器业务收入 12.5 亿元，同比增长 8.3%，毛利率减少 0.9pct 至 24.3%；加强厂商战略合作，战略品牌实现销售 7.6 亿元。汽贸业务收入 42.6 亿元同比增长49.7%，毛利率减少 0.4pct 至 4.9%，争取优势资源，推进特供车销售。

    　　（B）分地区，上半年重庆地区收入增长 12.5%至 114.2 亿元，毛利率减少 0.7pct至 23.1%；四川地区收入下降 5.1%至 3.4 亿元，毛利率增加 6.6pct 至 46.39%。

    　　贵州地区收入增长 23.5%至 900 万元，毛利率增加 4.3pct 至 82.6%。湖北地区收入下降 30.4%至 2300 万元，毛利率增加 4.9pct 至 30.2%。

    　　（C）分渠道，上半年线上收入 7.73 亿元，同比增加 57.36%，占总销售额比重 3.88%。百货与淘宝直播合作，618 期间销额 1.75 亿元；超市借助多点 APP，172 家门店开通到家业务，上半年线上销售额 4.5 亿元。

    　　2. 上半年期间费用率减少 1.65pct 至 18.14%。上半年公司销售费用率同比减少 1.6pct 至 13.3%，主因新租赁准则下租赁负债利息费用计入财务费用；管理费用率同比减少 0.4pct 至 4.2%；财务费用率同比增加 0.4pct 至 0.6%，整体期风险提示：行业竞争加剧；改善不达预期；马上金融投资收益的不确定性。