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重庆百货(600729)机构评级研报股票分析报告

 
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重庆百货(600729):或加快推进股权激励 整体效率将进一步提升

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2021-12-04  查股网机构评级研报

  本报告导读:

      公司有望加快推进股权激励,将增强整体动力、进一步提效;且继续看好通过推进数智化、深耕会员运营、推进业务创新,全年望保持较快增长。

      投资要点:

      维持增持。维持预 测2021-23 年EPS 为2.94/3.35/3.81 元增速16/14/14%,维持目标价38.22 元,对应2021-23 年13/11.4/10 倍PE,维持增持。

      公司或加快推进股权激励,看好动力增强/整体效率进一步提升。1)据此前公告,公司于2020 年6 月30 日披露回购方案,截至2021 年6 月30 日完成回购股份约1036 万股占总股本的2.55%,回购均价为27.76 元/股,使用资金总额约2.88 亿元,回购股份将全部用于员工持股或股权激励;2)公司一直积极推进提质增效工作:①前期通过混改引入步步高及物美两大巨头,Q3 超市业态毛利率已有提升;②推进数字化/线上化;③核心骨干/员工等激励到位,成功打造出世纪新都(位于重庆江北路步行街)这样的标杆门店;④近期百货事业部完成总部组织架构变革;3)我们看好通过此次股权激励,将进一步绑定核心利益、增强动力、推动运营管理效率提升;4)近两年王府井/银座股份/杭州解百等均推出股权激励。

      混改红利望持续释放,继续增强数字化/会员运营等核心举措。1)Q4局部地区疫情或仍有影响,但超市业态受益混改红利释放望延续回暖趋势,百货业态推进战略品牌等合作、推进门店精细化调整;2)通过加大与战投的资源协同,供应链体系以及商品议价能力等方面望继续优化;3)持续推进供应链/运营/会员体系的数字化升级,如选择以支付宝小程序进行数字化转型并加强在搜索直达/收藏/本地服务排行榜等方面的使用,推动在会员管理/活动运营/联合营销等领域的成果转化;4)当前仅8.9 倍PE 显著低估,股息率14.4%(按最新股价)远高于同行。

      催化剂:股权激励方案落地,盈利能力增强等

      风险提示:疫情反复,数字化转型不及预期,电商冲击等

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