公司动态

    　　公司近况

    　　公司发布2022 年限制性股票激励计划（草案）：拟向包括高管和核心骨干人员共53 人，以10.825 元/股的价格，授予471 万股限制性股票，占激励公告日公司总股本1.16%。我们认为，公司持续优化治理结构与激励机制，有望充分调动管理层工作积极性与潜力，彰显公司中长期发展信心。

    　　评论

    　　1、覆盖范围涵盖高管及核心骨干人员，治理结构、激励机制持续优化。本次股权激励计划拟覆盖高管及核心骨干人员共53 人，其中董事总经理何谦/副总经理王欢/副总经理乔红兵/财务总监王金录/董事会秘书陈果各24/18/18/14/16 万股，五位高管合计90 万股、占比19.11%，48 位其他骨干人员合计381 万股、占比80.89%。授予价格10.825 元/股，相较公告日收盘价折价约50.2%。激励计划限售期为授予登记完成后12/24/36 个月，各限售期可解除限售比例分别为40%/30%/30%。

    　　2、考核目标瞄准核心主业，彰显中长期稳健发展信心。本次股权激励考核期为2022/2023/2024 年，公司绩效考核需同时满足两维度目标：1）核心主业净利润目标，扣除对马上消费金融股份有限公司股权投资收益和非经常性损益的归属于上市公司股东的净利润，以2020-2021 年度算数平均数为基数，每年增长率不低于5%/15%/30%；2）ROE目标，考核期3 年每年扣除非经常性损益的加权平均净资产收益率均不低于10%。我们认为，本次考核目标扣除对马上消费金融股份有限公司的投资收益与非经常性因素后直接瞄准零售核心主业，有望激励公司进一步夯实经营基础、持续降本增效，彰显公司中长期核心主业稳健发展信心。

    　　3、激发深化混改动能，区域龙头有望再度启航。公司作为重庆区域大型零售龙头，覆盖范围、网点数量领先，继混改落地后治理结构、管理机制较大幅调整，已连续两年高分红彰显混改成效。公司数字化转型、会员运营等举措持续推进，2021 年百货业优化线上商城与企微营销功能，超市业完成182 家门店OS转型，电器业持续推进线上线下融合，全年会员数新增319 万至1836万。我们认为，此次激励计划有望进一步优化内部激励机制，深度激发混改动能，看好公司稳固零售主业、经营提质增效、盈利改善的中长期发展趋势。

    　　盈利预测与估值

    　　暂维持2022/2023 年盈利预测9.5/10.4 亿元，当前股价对应2022/2023 年9.3/8.5 倍市盈率。维持目标价30.0 元，对应2022/2023 年12.8/11.8 倍市盈率，对应38%上行空间。

    　　风险

    　　疫情反复；行业竞争加剧；公司混改效果不及预期。