事件：

    　　重庆百货发布2022 年报，2022 年公司实现营收183.04 亿元/-13.40%，归母净利润8.83 亿元/-7.16%，扣非归母净利润7.96 亿元/-13.75%，非经常性损益0.87 亿元，主要来自政府补助。Q4 单季度公司实现营收38.05亿元/-20.17%，归母净利润0.43 亿元/-68.51%，扣非归母净利润0.71 亿元/-44.71%。拟每10 股派发现金红利6.8 元（含税）。

    　　点评：

    　　疫情及高温限电影响严重，多业态营收下滑。2022 年公司实现营收183.04 亿元/-13.40%，分行业看：1）百货营收18.52 亿/占比10.12%/-23.43%；2）超市营收65.44 亿/占比35.75%/-3.95%；3）电器营收24.49亿/占比13.38%/+1.66%；4）汽贸营收53.74 亿/占比29.36%/-23.56%；5）其他营收5.33 亿/占比2.91%/-30.65%。分地区看：1）重庆地区营收163.74 亿/占比89.46%/-13.31%，主要系重庆地区受到疫情和高温限电影响；2）四川地区营收3.30 亿/占比1.80%/-34.43%；3）贵州地区营收798 万/占比0.04%/-28.51%；4）湖北地区营收0.40 亿/占比0.22%/+5.01%。

    　　投资建议：公司为区域多业态零售龙头，行业地位稳固，客户黏性强。

    　　公司在重庆地区经营模式持续得到验证，客户口碑打造及门店运营策略丰富，有望不断向周边地区辐射。预计2023-2025 年营收分别为203.17 亿/220.64 亿/233.08 亿，归母净利润分别为11.48 亿/13.29 亿/15.16 亿，对应PE 分别为9 倍/8 倍/7 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：地区行业竞争加剧；扩店不及预期；业绩预测和估值判断不达预期。