核心观点：

    　　事件：公司发布2023 年半年度业绩预增公告，公司预计2023 年半年度实现归属于上市公司股东的净利润 8.9 亿元到 9.7 亿元，与上年同期相比增加51.43%到65.05%。预计 2023 年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.0 亿元到8.8 亿元，与上年同期相比增加51.31%到66.44%。

    　　点评：我们认为公司主营百货业务和投资板块均有不俗表现。（1）主营业务实现增长，积极探索打造本地多元化业态，打造线下体验、线上融合、企业团购、小店加盟、社区集市、员工分佣“六大卖场”。线下客流持续复苏，我们认为百货业态增长较快、超市和家电表现稳定，汽贸受到内部调整影响、相对疲弱。（2）我们预计马上消费金融股份有限公司（公司持股31.06%）Q2 延续Q1 强劲增长态势，增厚投资收益。（3）公司投资的重庆登康口腔护理用品股份有限公司于2023年4 月10 日在深圳证券交易所上市，由成本法变为公允价值计价，大幅增厚利润。

    　　Q2 公司拟以向重庆商社（集团）有限公司的全体股东发行股份的方式吸收合并重庆商社，重庆商社的法人资格、以及重庆商社持有的上市公司股份将被注销。本次重组将增强经营独立性和灵活性，增厚股本。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计重庆百货23-25 年归母净利润分别为14.5、15.2、16.6 亿元，同比增速分别为63.5%、5.5%、8.9%。我们维持给予公司23 年归母净利润12x PE，对应合理价值42.64 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。消费持续疲软，线下零售弱复苏；商圈流量下降，主力门店聚客能力弱化；消费金融监管政策趋严，马上消费金融业务受控