公司发布2023 年三季报，业绩符合预期。据公司公告，1）2023Q3 公司实现营收46.23亿元，同比增长0.36%，归母净利润2.22 亿元，同比减少9.78%，扣非归母净利润2.10亿元，同比增长7.10%。2）2023 年前三季度公司累计实现营收147.78 亿元，同比增长1.86%，归母净利润11.28 亿元，同比增长36.94%，扣非归母净利润10.20 亿元，同比增长40.70%。

    　　继续完善多业态经营能力，全面推进数智化技术赋能。据公司公告，截至23 年三季度，公司各业态门店总数达288 个，较年初净关闭3 个门店。分业态看，百货/超市/电器/汽贸业态分别有51/157/41/39 个门店。分业态看，23 年1-3 季度百货/超市/电器/汽贸业态分别实现营收19.60/55.38/23.71/47.01 亿元， 分别同比-0.2%/-8.1%/+16.1%/+14.6%。分区域看，重庆/四川/贵州/湖北地区分别实现营收142.45/2.82/0.08/0.34 亿元，分别同比+3.4%/-12.5%/-11.6%/-2.6%。公司坚持优化供应链，提升产品力，并积极建设新业态新场景，融合变革创新，进一步强化品牌战略。重百多点APP 多业态融合上线助力打造重庆本地生活生态圈，数字化会员已逾2000 万人。

    　　业态毛利率整体修复，投资收益贡献利润增长。据公司公告，23Q3 公司综合毛利率为25.21%， 同比+2.42pct 。分业态来看， 百货/ 超市/ 电器/ 汽贸业态毛利率分别为73.8%/27.1%/20.1%/6.1%，分别同比+1.3pct/+4.6pct/+0.4pct/-1.3pct。23Q3 公司期间费用率为19.25%， 同比-0.68pct ，其中销售/管理/ 财务/ 研发费用率分别为14.26%/4.44%/0.55%/0.13%，分别同比-1.32pct/+0.84pct/-0.19pct/-0.04pct。此外，公司持股31.06%的马上消费金融股份有限公司经营业绩持续增长，叠加公司投资的重庆登康口腔护理用品股份有限公司上市，为公司贡献利润较同期大幅增加。

    　　巩固“六大卖场”深化渠道优势，提升“六大能力”优化业态运营。据公司公告，公司始终以消费者为中心，不断追求于满足多元化、个性化的消费需求。公司加快碎片化渠道拓展，积极打造线下场店、线上平台、B 端、强管控加盟店、社区集市外展、员工分佣“六大卖场”。今年1-8 月，线上平台销售超 20 亿元，增长 57.21%。在拓展全渠道销售的同时，公司注重公域私域结合，运用数字化工具，开展多业态会员融合运营，深度挖掘会员价值，不断增强会员粘性，重百整体会员销售占比达 71.4%。公司着眼于建体系、重体验、强时效、降客诉，未来，公司仍将继续聚焦服务体验升级，整体业态运营质量或将得到进一步提升。

    　　维持盈利预测，维持买入评级。公司在川渝区域规模优势不断显现，百货、超市、电器、汽贸多业态创新协同发展，精准洞察消费需求打造六大核心能力，有望助力公司实现长效增长。我们维持盈利预测，预计公司23-25 年归母净利润分别为13.52/14.78/15.99 亿元，对应PE 为9/8/8 倍，维持买入评级。

    　　风险提示：消费金融增长不及预期；行业竞争加剧；异地扩张不及预期；吸收合并重庆商社暨关联交易申请收到上交所意见落实函的相关投资风险