本报告导读：

    2023 年业绩预增41-55%；考虑到受益旅游热度持续升温，且主业持续向好修复，看好2024 年实现较快增长。

    投资要点：

    维持增持。维持预 测2023-25年EPS为3.21/3.63/4.06元增速48/13/12%，维持目标价40.13 元，维持增持。

    公司发布2023 年业绩预告：1)2023 年归母净利预计约12.5~13.7 亿元，同增41.5~55.09%；扣非约10.5~11.7 亿元，同增31.85~46.91%；非经主要为对登康投资收益及出让质检公司95%的股权；2)Q4 归母净利预计约1.22~2.42 亿元，同增181~457%；扣非约0.3-1.5 亿元，同增-58~+110%；3)2023 年取得高增因线下商业修复、推进文旅融合、马消高增带动投资收益增长；4)我们预计2023 年扣马消与非经后利润约5.1 亿元/+111%，为近4 年最高水平，且超额完成股权激励目标。

    吸并事项获中国证监会注册批复。1)公司拟以18.82 元/股向渝富、物美等发行约2.51 亿股，累计交易价格约47.2 亿元，吸收合并大股东重庆商社；2)该事项已获中国证监会同意注册；3)公司通过一系列国改事项的推进，同时随着场店调改、数字化革新等利好事项释放，将进一步巩固核心竞争力、提升整体效率望进一步提升、提高ROE。

    看好重庆地区春节旅游热度升温，新业态推进望提振估值。1)重庆旅游热度升温：①将推出一系列春节主题文化和旅游活动，包括七个板块的23项、1000 余个主题活动；②重庆文旅邀请肖战为录制宣传视频；③利好政策推动下，东南亚游客或成重庆入境游“第一波流量”；2)我们认为，公司在重庆具备较强的区位优势(解放碑等周边均有商场布局)，有望受益旅游热度升温；3)我们看好公司基于供应链/物业区位/门店经营等方面具得天独厚的优势，将推进折扣业态的布局，望提振估值；4)2022 年分红率约30%，我们判断2023 年分红率或提升；5)当前仅8 倍PE 仍被低估。

    风险提示：新业务不及预期，吸并事项存在不确定性等