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爱旭股份(600732)机构评级研报股票分析报告

 
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爱旭股份(600732):三季度营收高增 业绩符合预期

http://www.chaguwang.cn  机构:中泰证券股份有限公司  2020-10-21  查股网机构评级研报

  投资要点

      事件:公司公布2020年三季报,实现营业收入62.56亿元,同比增长49.45%;归母净利润3.74 亿元,同比降低24.87%,扣非归母净利润2.58 亿元,同比降低42.68%;EPS 0.14 元,ROE 7.62%。其中,3Q20 实现营业收入25.61亿元,同比增加90.73%;归母净利润2.37 亿元,同比增加265.15%,扣非归母净利润2.02 亿元,同比减少56.10%;EPS 0.12 元,ROE 6.67%,业绩符合预期。盈利上涨主要原因是公司产销规模扩大,电池片销量增长。

      盈利能力持续大幅提升。3Q20 公司毛利率和净利率分别为17.99%/9.26%,同比分别增加5.10/4.42PCT,环比分别增加8.79/6.22PCT。3Q20 公司期间费用8.48% , 同降1.13PCT , 销售/ 管理/ 财务费用率分别为0.58%/6.47%/1.43%,同比分别变化-0.17/-0.28/-0.68PCT,整体处于下降趋势。1Q-3Q20 经营性净现金流-0.7 亿元,同降107.49%,主要为国庆假期生产备货,预付款增加;银行承兑汇票形式收到的货款增加,应收票据增加。

      稳步推进电池产能扩张。截至报告期末,义乌二期PERC 高效太阳能电池项目已经竣工投产并实现满产运行;义乌三期PERC 高效太阳能电池项目快速推进,产线设备已陆续到货安装;光伏研发中心项目主体建筑已完工,目前正在进行外墙装饰和内部装修,预计2020 年底前可投入使用;天津二期PERC 高效太阳能电池项目进展顺利,部分设备已经完成安装调试;义乌四期、五期PERC 高效太阳能电池项目正在加快推进厂房基础设施建设,主体厂房建设进度完成50%以上。

      定增助力可持续发展。报告期内公司完成25 亿元定增募集,将用于义乌三期年产4.3GW 高效晶硅电池项目、光伏研发中心项目及补充流动资金等,可以有效地巩固公司的行业地位,提升公司核心竞争力。

      持续研发投入,确保技术领先优势。报告期内公司研发费用2.44 亿元,比去年同期增长53.04%,进一步加大对HJT、TOPCON、IBC、HBC 和叠层电池等新一代电池技术的研究,力争在未来实现技术的创新突破。

      投资建议:预计2020-2022 年分别实现净利7.46、13.28 和18.22 亿元,同比分别增长27.51%、77.96%、37.22%,当前股价对应三年PE 分别为38、21、16 倍,维持“增持”评级。

      风险提示事件:光伏装机不及预期,产业链价格波动超预期。

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