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爱旭股份(600732)机构评级研报股票分析报告

 
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爱旭股份(600732):180亿布局新型太阳能电池技术 QFII进入前十大股东

http://www.chaguwang.cn  机构:华金证券股份有限公司  2021-04-26  查股网机构评级研报

  投资要点

      事件:4 月24 日,爱旭股份发布2021 年一季报,2021Q1 实现营业收入30.1 亿元,同比增长64.1%,实现归母净利润1.0 亿元,同比增长25.7%,扣非归母净利润0.5亿元,同比减少5.7%,业绩基本符合预期。公司前十大流通股东中首次出现QFII,分别是澳门金融管理局和韩国银行,分别持股3.77%和1.39%。

      一季度出货同比大幅增长,下半年盈利能力将上行:估算公司一季度PERC 电池片出货约4GW,同比增长74%,含税平均售价约0.85 元/W,一季度毛利率9.7%,同比下降约1.5pct,盈利能力见底。今年一季度主要是受上游涨价影响,行业普遍减产。目前电池片需求有所恢复,下半年公司盈利能力将恢复上行。

      研发费用大幅增长,珠海投资180 亿元建设26GW 新型太阳能电池项目:2021Q1属于行业淡季,公司坚持加大研发投入,21Q1 研发费用1.22 亿元,同比79.5%,研发费率4.05%,同比上升0.35pct。同时,公司公告拟与珠海市政府签订《关于爱旭太阳能电池项目的投资框架协议》,计划在珠海市斗门区投资180 亿元,建设年产26GW 新型高效太阳能电池项目,建设周期预计为5 年。同日公司公告《2021年度非公开发行A 股股票预案》,拟募资不超过35 亿元,用于投资珠海年产6.5GW新世代高效晶硅太阳能电池建设项目、义乌年产10GW 新世代高效太阳能电池项目第一阶段2GW 建设项目。面对激烈的光伏电池片行业竞争,公司持续加大产能投入和研发投入构筑壁垒,公司未来的成长速度或将大幅超市场预期。

      投资建议:我们预计公司2021 年-2023 年归母净利润分别为13.3 亿元、19.6 亿元、23.2 亿元,相当于2021 年18.6 倍的动态市盈率,维持“买入-A”的投资评级。

      风险提示:扩产不及预期;电池片产品价格下跌;非硅成本上涨超预期;海外需求恢复不及预期。

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