投资要点：

    　　事件：公司发布23 年一季报，23 年Q1 公司实现营收77.45 亿元，同比-1.04%，实现归母净利润7.02 亿元，同比+208.78%。报告期内公司利润同比实现大幅增长，主要是原材料采购价格下降，公司生产降本持续改善，产能结构优化，盈利能力大幅提升。

    　　23 年Q1 电池片出货量与盈利水平均保持高位。我们预计23 年Q1 公司电池实现出货8.5-9GW，与22 年Q4 基本持平，开工率与出货量继续维持高位。23 年Q1 出货以PERC电池为主，根据测算单瓦盈利为7-8 分，盈利能力行业领先。公司PERC 电池盈利能力较高主要得益于公司的大尺寸改造，目前大尺寸产能占比已经超过95%，维持行业领先。

    　　ABC 电池顺利量产，打开未来成长空间。2022 年珠海项目首期6.5GW ABC 型电池已成功投产，系公司自主研发的新一代N 型背接触电池，首创无银化技术大幅降低了生产成本，且2022 年平均量产效率已达26.5%。ABC 组件全生命周期发电量相较目前市场主流的同等面积 PERC 组件可提高 15%以上，极具市场竞争潜力。

    　　持续加码ABC 产能扩张。目前珠海6.5GW ABC 投产顺利，公司继续推进产能扩张。23年公司拟在浙江基地投资建设义乌15GW ABC 电池和组件项目，4 月底公司与济南市人民政府签署爱旭太阳能高效电池组件项目战略合作协议，计划扩张30GW 电池和组件项目。产能的不断扩张体现了公司对自身技术的信心，未来ABC 出货量有望持续提高。

    　　维持公司“买入”评级。公司为光伏电池片龙头，积极布局ABC 技术打造一体化企业。目前ABC 已经投产，23 年将为公司带来新的业绩增长点。我们维持前次盈利预测，预计公司23-25 年的净利润为32.82/43.71/64.95 亿元，当前股价对应PE 分别为12/9/6 倍，继续维持公司“买入“评级。

    　　风险提示：全球光伏装机需求不及预期；原材料价格上涨；新技术产业化进度不及预期。