本报告导读：

    　　公司积极扩产ABC电池组件产能，持续引领行业技术创新，构筑以转化效率领先为核心的竞争优势，有望持续享受行业技术变革带来的超额收益。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级 。公司ABC 电池组件进展顺利，持续引领行业技术创新，构筑以转化效率领先为核心的竞争优势，有望持续享受行业技术变革带来的超额收益。维持2023-2025 年EPS 预测2.69、3.46、4.35 元。维持目标价51.01 元。维持增持评级。

    　　效率为王，ABC 组件持续引领行业技术发展。公司发布全球晶硅组件效率第一的ABC 组件，经第三方权威认证测试机构T V 南德和北德测试，其N 型ABC 系列基于M10 规格72 版型单玻组件以最高效率24.27%、交付效率高至24.0%。在全生命周期内，同等面积下，ABC 组件发电量相较目前市场主流的PERC 组件可提高15%以上，市场潜力巨大。公司同步发布双玻新品面向户用、地面电站，持续拓展丰富ABC 组件应用场景。

    　　双玻封装技术的应用使采用ABC 技术的双玻组件具备更高的耐久性，产品质保最高可延保至25 年，产品的长期可靠使用更具保障。

    　　积极开拓高端市场享受高溢价，产能及出货有望快速增长。公司积极开拓欧洲等高端市场，欧、美、日等高端市场，针对高效、美观的组件产品，享有较高的溢价水平。公司凭借ABC 组件产品，快速开拓高端市场，有望享受较高盈利能力。2023 年以来，公司扩产持续提速，预计至2023 年年底，公司将实现ABC 技术 25GW 电池+25GW 组件产能。公司快速突破量产技术难点，产能迅速扩张，有望带来ABC 产品出货快速增长。

    　　催化剂。ABC 电池超额盈利得到验证、新电池技术快速投产。

    　　风险提示。超预期的行业扩产带来的竞争加剧、海外贸易保护风险。