投资要点：

    　　事件：公司公告2023 年中报，2023 年上半年实现营业收入162.49 亿，同比增加1.65%，实现归母净利润13.09 亿元，同比增加119.6%；扣非后净利润12.67 亿元，同比增加128.49%。其中Q2 实现归母净利润6.07 亿元，同比增长64.66%，业绩符合预期。

    　　电池满产满销，盈利能力维持高位。根据公司半年报，23 年上半年电池及组件累计销售量为18.76GW，同比增长13.56%，其中Q1 与Q2 销量基本一致，PERC 电池业务做到满产满销，根据测算，单瓦盈利预计为7 分左右，盈利能力持续保持高位。公司PERC 电池盈利能力较高主要得益于公司的大尺寸改造，23 年上半年高效大尺寸电池片持续紧缺，公司产品供不应求。

    　　ABC 组件量产顺利，预计下半年实现放量。目前公司珠海一期6.5GW ABC 电池及10GW组件项目已经陆续投产，电池平均量产效率达到26.5%，ABC 组件交付效率可达24%，且23 年上半年公司ABC 组件已实现部分销售，平均单瓦不含税收入约2.20 元，远高于PERC 组件售价。23 年上半年公司积极签单，目前公司ABC 组件在手订单充足，下半年有望大规模出货。

    　　积极扩充产能，应对多种市场需求。23 年上半年公司在珠海首期6.5GW 电池项目基础上，宣布投资建设珠海3.5GW电池扩产项目及10GW配套组件项目、义乌15GW电池及配套组件项目和济南10GW电池及配套组件项目。目前公司珠海6.5GW ABC 电池项目已实现投产，配套组件产能正在按计划建设并陆续投产；义乌15GW电池及配套组件项目正在建设中；济南10GW电池及配套组件项目已经开展前期筹备工作，产能扩张明确、有序。且公司针对户用、工商业与地面电站市场推出不同产品，未来随着产能释放，公司ABC 业务将多点开花。

    　　维持公司“买入”评级。公司为光伏电池片龙头，ABC 组件放量在即，预计23 年下半年将实现大规模销售，将为公司带来新的业绩增长点。我们维持前次盈利预测，预计公司23-25 年的净利润为32.82/43.71/64.95 亿元，当前股价对应PE 分别为12/9/6 倍，继续维持公司“买入“评级。

    　　风险提示：光伏行业竞争加剧风险、光伏装机量不及预期风险、ABC 量产不及预期风险。