投资要点

    　　公告要点：北汽蓝谷2026 年2 月产量为7,631 辆，同环比分别+16.43%/-31.68%；销量为7,364 辆，同环比分别+18.26%/-8.78%。2026 年1-2 月累计产销量分别为18,800/15,437 辆，同比分别+19.01%/+14.81%。此外，2 月27 日公告公司及控股股东部分董事、高管及骨干团队增持股份计划实施完毕，期间累计增持公司股份186.36 万股（占总股本0.0293%），累计增持金额达1,532.78 万元。

    　　销量稳健，管理层增持彰显经营信心。1）2 月公司产销同比为正，表现稳健。2 月公司批发销量7,364 辆，我们预计享界同比贡献较多增量，同时享界2026 年新品周期强劲。极狐方面全新极狐阿尔法S5 3 月已开启，预售补贴价11.28 万元起。2）管理层增持完成：核心高管与骨干团队增持主体基于对北汽蓝谷长期投资价值的认可和对公司“三年跃升”及“十五五”发展战略的信心，以自有及自筹资金通过上海证券交易所交易系统集中竞价交易方式累计增持公司股份186.36 万股，占公司总股本的0.0293%，累计增持金额为1,532.78 万元，彰显管理层对公司长期投资价值的信心。

    　　盈利预测与投资评级：基于公司公告的25 年业绩预告以及享界放量可期，我们调增公司2025-2027 年归母净利润预期至-46/-14/14 亿元（原为-49/-16/12 亿元）。考虑享界后续放量可期，我们仍维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：新车上量不及预期风险；智能化技术创新低于预期等