公司经营数据：2011 年 1-9 月，公司实现营业收入 21.28 亿元，同比下降16.06%；营业利润3.12亿元，同比增长48.93%；

    归属母公司所有者净利润 1.65 亿元，同比增长 20.62%；基本每股收益 0.1556 元/股。

    公司基本面概述： 公司形成以房地产开发和基础设施经营为主体的产业布局，以水务、热电和物流等为主的基础设施经营性产业体系。公司大股东苏高新集团是苏州高新区的开发、融资和经营主体，与园区管委会合作多年，总资产规模230亿元。

    公开资料显示大股东已经切入到参与扩区10倍后的高新区城区土地开发，未来具有持续低成本获得土地的能力。

    “商旅+地产”模式将成为公司经营亮点。公司苏州乐园项目自 1997 年运行以来，已成为苏州除园林的又一个旅游景点，乐园营业收入稳定增长。同时徐州彭城欢乐世界项目正式签约，公司参与开发运营，为今后“商旅+地产”模式复制奠定基础。公司预计徐州项目将于明年 7 月水上世界及 10 月儿童世界将相继开业运营。2011年 10 月公司控股子公司苏州乐园全资子公司温泉公司拟与新灏农业旅游发展有限公司签订“四季悦”树山温泉世界基础设施和土建租赁合同。该项目建筑面积约 8000 平米，预算投资额约 8000 万元，租期 16 年。苏州乐园通过区域内做足做深旅游业以及区域外品牌输出实现公司旅游产业做强做大。

    西部生态城建设的启动，公司参与大量动迁房以及代建项目的建设。报告期内公司负责的动迁房以及代建项目达 45 万平方米。污水处理方面，实际完成污水处理总量 2249 万吨，同比增长 11.67%。公司承接 130 余万平方米白马涧生态园代建基础设施项目，这些业务给公司形成稳定的无市场风险的收益，并为今后增加优质土地储备打好基础。

    关注股权投资和新三板扩容可能带来的投资机会。 公司拟与苏州高新创业投资集团有限公司等其他投资方设立苏州新兴产业创业投资基金，产业基金总规模为 3.8 亿元，公司以现金认缴出资 1 亿元，存续期为 9 年。创投基金重点关注具有自主创新技术、高速成长的中小科技型企业，重点投资方向为新一代信息技术产业，投资方式以企业股权投资为主。同时，东吴证券、江苏银行以及中新股份（CSSD）上市进程正稳步推进中。

    2011年 11 月初，东吴证券的上市将会给公司带来较大收益。

    资产负债水平较高，经营压力较大：报告期内，公司财务费用为 1.20亿元，同比增长 37.75%。公司资产负债率为 75.25%，同比增加0.56 个百分点，剔除预收账款 10.78 亿元后的真实资产负债率仍高达 68.09%。其中期末长短期借款 57.71 亿元，同比增加 39.27%；期末长期应付款 13.77 亿元，同比增长 595%，主要是报告期内公司拓宽融资渠道、发行信托产品所致。尽管公司基础设施经营业务可为公司提供稳定现金流，为公司举债提供了一定保证，但较高的负债水平可能将为公司未来发展留下隐患。

    盈利预测和投资评级：预计公司 2011 年、2012年可分别实现每股收益 0.21 元和0.22 元，按2011 年10 月21 日的收盘价 5.08 元计算，对应的动态市盈率分别为 24 倍和 23 倍，但考虑到创投业务处于初期阶段，国家宏观调控下可能出现的房地产销售不达预期的情况以及目前公司负债水平较高，可能对未来经营造成不利的影响，故维持对公司“中性”的投资评级。