2011年公司实 现EPS0.24元，实现归属于上市公司股东的净利润2.58 亿元，同比减少18.7%，营业收入29.72 亿元，同比减少38.9%。营收大幅下降的主要原因是商品房结算收入下降。期末每股净资产2.92 元，较年初下降0.33 元。公司计划每10 股派发现金0.4 元。

    受地产调控和融资紧缩政策影响，11 年销售大幅下滑。全年实现商品房销售 21.5 万方，销售收入18.8 亿，分别下降41.1%、37.6%。销售均价8744 元/平，较去年小幅上涨6%。

    旅游收入和基础设施运营稳健增长，股权投资实现良好收益。苏州乐园全年接待游客218 万，收入达2.36 亿，同比增长29%。污水处理量增长15.6%，收费标准提高15.6%。股权投资实现收益1571 万。

    土地储备规模适中，结构和区域分布优化。土地储备280 万方，住宅、出售及持有型商业占75%、8%、10%；分区域49%位于高新区。

    期末预收房屋销售款7.12 亿元，较年初下降3.3 亿元。预收款中13 年前竣工可结算的有6.3 亿。计划新开工稳中有升。12 年计划新开工93 万方，较11 年实际新开工增加6.9 万方。

    创投业务正式开展，受益于新三板。区域内新兴产业、高科技企业的发展将为公司创投业务带来丰富的投资机会和投资收益。

    短期偿债压力偏大，但由于区域国企龙头背景财务仍安全。期末账面货币资金7.3 亿，短期借款和一年内到期的非流动负债合计26.7 亿。真实资产负债率71%，净负债率204%。

    预计12、13 年净利润3.1、4.0 亿元，对应EPS 分别为0.29、0.37 元。苏州销售恢复较明显，公司同时也受益于新三板等预期利好， 每股RNAV8.13 元，现股价相对折38%。目标价6.5 元，增持评级。