投资建议：

    公司主要在苏州高新区从事房地产开发业务，同时涉足基数设施和旅游业。近年来公司开始参与股权和产业投资。公司以“整合优势资源，积极走出去，做优秀的综合城市运营商”为发展战略，继续推动“旅游+商业+住宅”组合扩张的发展模式。2011年，公司不仅实现对苏州乐园“五大世界”的拓展，而且徐州彭城项目取得较好开局，并开启了低成本异地获取土地的新模式。此外，公司产业基金所投资的金埔园林、苏州银行等企业未来存在上市预期，未来有望实现资产增值。我们预计公司 2012、2013 年EPS分别是 0.28 和 0.36 元，对应RNAV是 6.48 元。截至 3 月 27 日，公司收盘于 5.07 元，对应 2012、2013年PE分别为 18.02倍和 14.05倍。考虑到“新三板”市场的临近，以及参股公司的上市预期，我们给予园区类上市公司 2012年 20倍PE，对应 5.60元目标价，首次给予公司“增持”评级。