事件：

    公司公布2012年1季报。报告期内，公司实现营业收入6.20亿元，同比微降0.23％；实现归属于上市公司股东的净利润2268万元，较上年同期下降25.41%；实现基本每股收益0.026元。

    投资建议：

    公司主要在苏州高新区从事房地产开发业务，同时涉足基数设施和旅游业。近年来公司开始参与股权和产业投资。公司以"综合城市运营商"为发展战略，推动"旅游+商业+住宅"组合扩张模式。2011年，公司徐州彭城项目开启了低成本异地获取土地的新模式。而公司产业基金所投资的中新开发、金埔园林、江苏银行等企业未来存在上市预期，未来有望实现资产增值。我们预计公司2012、2013年EPS分别是0.28和0.36元，对应RNAV是7.02元。截至4月24日，公司收盘于6.34元，对应2012、2013年PE分别为22.53倍和17.57倍。考虑到"新三板"市场的临近，以及参股公司的上