事件：

    公司公布2013年1季报。报告期内，公司实现营业收入4.61亿元，同比下降25.56％；实现归属于上市公司股东的净利润2402万元，同比增加5.92%；实现基本每股收益0.023元。

    投资建议：

    上年销售欠佳使今年1季度公司结算下降25％，而今年初公司销售出现回升；减持东吴证券使公司净利润增幅转正。

    公司主要在苏高新区从事地产开发，同时涉足基础设施、旅游业和产业投资，并积极推动“旅游+商业+住宅”组合扩张模式。2012年，公司加快了刚需项目周转，强化文化旅游及酒店服务产业，年内实现与金鹰国际合作运营苏州金鹰广场，对苏州乐园公司增资7500万元，徐州彭城乐园开始贡献业绩。而公司产业基金所投资的金埔园林、江苏银行等正加快上市进程。考虑到2013年公司计划完成商品房销售32亿元，我们预计公司2013、2014年EPS分别是0.22和0.29元，对应RNAV是6.55元。截至4月23日，公司收盘于3.93元，对应2013、2014年PE分别为17.95倍和13.72。未来苏州园区有望入选“新三板”试点。公司参股多家苏州高新区内企业，部分企业正加快A股上市步伐，未来有望受益。我们以公司RNAV的7.5折4.91元作为公司6个月的目标价，维持公司的“增持”评级。

    风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。