事件：公司2023 年上半年营收127.27 亿元，同比+6.29%，归母净利润7.69 亿元，同比+21.26%，基本EPS 为0.36 元，平均ROE 为7.47%。其中单二季度实现营收79.30亿元，同比+11.65%，归母净利润4.95 亿元，同比+22.30%。

    　　白糖龙头稳健成长，单季度营收、利润创历史新高！

    　　长期来看，公司拥有全产业链、全价值链优势，食糖市场份额占比全国近1/3，形成“自产+炼糖+进口”的独特竞争力，行业领导地位持续巩固。2023Q2 公司单季度实现营收79 亿元、归母净利4.95 亿元，创历史单季度新高！

    　　1）自产糖：年初以来，随北半球印度、泰国、中国等主要产糖国减产逐渐验证，国内、国外白糖价格快速上行。2023 年H1 国内郑糖均价达6427.7 元/吨，其中单23Q2 均价6856.6 元/吨，较22 年年均价涨幅达+19.3%，带动国内糖产品销价快速上行，而23H1 以来（截至8 月25 日）国内郑糖均价6817 元/吨较Q2 基本持平，国内糖价持续高位震荡，公司Q3 糖销售业务将有望继续维持高收入/盈利！

    　　2）贸易糖：截至8 月上旬，巴西中南部地区累计产糖达2268 万吨，同比+22%（泛糖科技），我们分析，巴西增产逐步兑现或对全球糖价供需边际改善，配额内、外贸易价差或将持续改善，或有望增厚公司糖贸易利润。

    　　3）加工糖：长期来看，炼糖业务有效延长公司食糖产业链，实现公司的长期成长。

    　　公司目前已形成超过 200 万吨/年炼糖产能，稳居行业首位，预计随未来漳州炼糖产能建成后新增年产能35 万吨，将有望进一步推动公司糖业务稳健成长。

    　　番茄业务利润再创新高，快速成长为利润新增长点23H1 公司番茄制品收入同比大幅增长，中粮屯河番茄净利润达2.65 亿元，同比增长超230%，再创同期历史新高！公司为国内最大、世界第二的番茄加工企业，未来将继续进行：1）坚定转型：出口为主转向国内、大包装为主转向小包装，加速国内市场业务转型；2）创新产能布局：积极探索番茄与甜菜糖“糖拌西红柿”的综合加工布局新模式，统筹工厂用工、原料保障、能耗优化等，实现协同优势；3）品牌化布局：落实品牌战略规划，以番茄酱、汁、丁为突破点，促进业务向产品系列化、品牌专业化转变。

    　　投资建议：在糖价持续高位、公司番茄业务快速发展背景下，部分上调公司2023-25年营收至313.21 亿、315.91 亿、321.88 亿元（前值为284 亿、305 亿、322 亿元），同比+18%、+1%、+2%；上调归母净利润为13.53 亿、11.45 亿、13.07 亿元（前值为11.15 亿、9.71 亿、10.70 亿），同比+82%、-15%、14%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：政策变化的风险；糖价波动的风险；汇率变化的风险；原料供应的风险；国际局势的风险。