2012 年上半年，公司实现营业收入6.96 亿元，同比增长12.31%；营业利润5261.8 万元，同比增长24.82%；归属母公司所有者净利润3825.48 万元，同比增长32.22%；基本每股收益0.1460 元。

    业绩增速较高的主要原因是公司毛利率上升，费用率明显下降。报告期内公司综合毛利率同比上升0.2 个百分点至20.01%，其中批发零售业务毛利率上升0.44 个百分点至16.4%；期间费用率同比下降0.68 个百分点至11.77%，主要是管理费用率由于折旧费减少而同比下降0.85 个百分点，同时利息收入增加，财务费用率同下降0.28 个百分点。

    兰州红楼时代广场预计3-5 年建成。2011 年10 月28 日兰州红楼时代广场项目顺利奠基并开工。该项目总投资规模近10亿元，总设计为59 层，总建筑面积约13.8 万平方米，楼宇总高度266 米。民百集团将用3 到5 年时间建成集国际化大型商场、五星级豪华酒店、高档写字楼为一体的大型城市商业综合体。

    大股东注入专业市场资产，有望增厚2012 年业绩。2012 年4 月11 日公司公告拟向大股东集团发行11000 万股份，募集约6.3 亿元购买其拥有的南京环北市场管理服务公司100%的股权。南京环北主营环比服装批发市场的经营和管理业务，包括南京环比服装批发市场（一期）和文思苑商铺（二期市场），共有1970 个经营商铺，两家市场2011 年收入7202万元，净利润3000 万元，盈利能力高于目前公司整体情况，如2012 年如期注入，有望增厚公司业绩。

    盈利预测与投资评级：考虑资产注入，我们预计公司2012-2013年EPS分别为0.24元和0.29元，以最新收盘价计算，对应PE分别为29倍和24倍，我们维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示：红楼广场在建期较长；门店经营下滑；重组方案不确定性。