2012年1-9月， 公司实现营业收入10亿元， 同比增长13.41%；营业利润 6567.35 万元，同比增长 14.88%；归属母公司所有者净利润 4818.3 万元，同比增长 19.78%；基本每股收益0.1830 元。

    第三季度单季度，公司实现营业收入 3.03 亿元，同比增长16.01%；营业利润1305.55 万元，同比下降13.02%；归属母公司所有者净利润 992.82 万元，同比下降 12.09%；基本每股收益0.038 元。

    毛利率由升转降，费用控制力提升。报告期内公司综合毛利率由二季度的同比上升 0.2 个百分点转为同比下降 0.26 个百分点，其中第三季度单季度毛利率同比下降 1.36 个百分点，主要由于促销活动较多，也是第三季度单季度利润下降的主要原因；期间费用率同比下降 0.43 个百分点，主要是管理费用率由于折旧费减少而同比下降 0.31 个百分点，同时利息收入增加，财务费用率同比下降 0.27 个百分点。

    兰州红楼时代广场预计3-5 年建成。 2011 年10 月28 日兰州红楼时代广场项目顺利奠基并开工。 该项目总投资规模近 10亿元，总设计为 59 层，总建筑面积约 13.8 万平方米，楼宇总高度 266米。民百集团将用 3 到5 年时间建成集国际化大型商场、五星级豪华酒店、高档写字楼为一体的大型城市商业综合体。

    大股东注入专业市场资产， 若年底完成， 有望增厚公司业绩。

    2012 年 4 月 11 日公司公告拟向大股东集团发行 11000 万股份，募集约 6.3 亿元购买其拥有的南京环北市场管理服务公司100%的股权。 南京环北主营环比服装批发市场的经营和管理业务，包括南京环比服装批发市场（一期）和文思苑商铺（二期市场） ，共有 1970 个经营商铺，两家市场 2011 年收入 7202 万元，净利润 3000 万元，盈利能力高于目前公司整体情况，如 2012 年如期注入，有望增厚公司业绩。

    盈利预测与投资评级：暂不考虑资产注入，我们预计公司2012-2013年EPS分别为0.22元和0.26元，以最新收盘价计算，对应PE分别为27倍和23倍，我们维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示：红楼广场在建期较长；门店经营下滑；重组方案不确定性。