公司披露2018 年年度报告：实现营业收入72.29 亿元（+20.58%），归属于上市公司股东净利润15.33 亿元（+1567.38%），公司扣除非经常性损益后的归母净利润为12.94 亿元（+1152.37%），每股收益为1.21 元/股（+909.25%），加权平均ROE 为21.59%（+17.18pct）。

    焦炭业务业绩同比上升，主因量价双升。报告期内，公司焦炭业务实现营收53.09 亿元，同比上升25%；焦炭业务成本为46.24 亿元，同比上升24%；毛利为7.02 亿元，同比增加1.53 亿元。业绩增长的主要原因是量价双升。其中，焦炭产（301 万吨）、销（300 万吨）量分别同比上升7%和6%；吨焦售价（1777 元/吨）同比上升18%、相比吨焦成本（1543 元/吨，+17%）涨幅更大，使得吨焦毛利（234.29 元/吨）同比上升17%。

    化工业务业绩扭亏为盈，主因各产品价格大幅上涨。报告期内，公司化工业务实现营收18.69 亿元，同比上升11%；化工业务成本为17.63 亿元，同比上升4%；实现毛利1.0 亿元，上年度同期为亏损500 万实现扭亏为盈。业绩的大幅提升得益于各化工产品价格的大幅上涨。其中，甲醇单位售价为2217.48 元/吨，同比上升15%；炭黑单位售价为5399.8 元/吨，同比上升13.8%；工业萘单位售价为3988.3 元/吨，同比上升31.2%；沥青单位售价为3208.2 元/吨，同比上升5.22%。

    中煤华晋贡献利润稳步增长，未来有望进一步上升。报告期内，中煤华晋实现营业收入98.24 亿元，同比上升12.8%；实现归母净利润为29.11 亿元，同比上升11.99%。按公司持股比49%计算为14.26 亿元，由于2018年1-2 月中煤华晋未并表（实现归母净利润5.7 亿元，折算后为2.79 亿元），因此公司全年投资收益为11.15 亿元。从2019 年开始中煤华晋将实现全年利润并表，预计将进一步增厚公司业绩。

    盈利预测与估值：我们预计公司2019/20/201 年实现归属于母公司股东净利润分别为14.715.2/15.7 亿元，折合EPS 分别是0.97/1.00/1.04 元/股，当前10.52 元股价，对应PE 分别为10.8/10.5/10.1 倍，维持公司“买入”评级。

    风险提示：宏观经济低迷；行政性去产能的不确定性、环保限产政策的不确定性。