事件：公司发布三季报，前三季度实现营收91 亿元（+7.9%），实现归母净利润4.0 亿元（17.9%），Q3 单季实现营收46.9 亿元（+17.0%），实现归母净利润7.6 亿元（+5.4%）。

    营收增速显著高于一汽大众销量增速，公司产品渗透率与单车价值量或有提升。一汽大众是公司主力客户，根据中汽协数据，2017Q3 一汽大众实现销量54.4 万辆，同比小幅增长2.9%。我们预计公司17%营收增速超过下游车型销量增速，主要来自1）公司产品在一汽大众中渗透率提升；2）富维海拉的营收增长。

    原材料钢材涨价侵蚀毛利率，归母净利润增速不及营收增速。受钢材原材料价格上涨影响，公司Q3 毛利率为6.31%，同比下滑1.18pct，环比下滑0.52pct。公司Q3 三费率为4.19%，同比下滑0.07pct，三费管控较为优秀。公司Q3 净利率为4.27%，同比下滑2.66pct，除受毛利率下滑影响外，也受公司Q3 计提的1510 万存货跌价准备影响。

    零部件平台化战略优势凸显， 2018 年有望受益北大众强周期。公司已参股11 家企业， 2016 年进一步对富维江森实现控股形成了较强的客户优势和技术优势，公司平台化战略优势凸显。2017 年合资公司富维海拉产能利用率持续提升，贡献较大业绩弹性。2018 年是一汽大众车型周期大年，预计一汽大众有望发布3 款全新车型以及3 款以上改款车型，全年销量增速有望突破15%，下游客户销量的大幅提升有望带动公司业高速增长。

    投资建议：预计 2017-2019 年 EPS 分别为1.40 元、1.76 元、2.10 元，对应PE 分别为15 倍、12 倍、10 倍。考虑到公司富维海拉业绩放量与适逢北大众强周期，给予公司2017 年合理估值PE 17 倍，对应目标价23.8 元，维持 “买入-A”评级。

    风险提示：富维海拉产能释放或不达预期，一汽大众销量或不达预期。