点评：

    利润增幅慢于收入增长，在于公司战略转移。报告期内，公司营业收入增长53.38%，但净利润只增长了17.39%。主要原因系，华远地产前期主要地产项目多集中于北京，且多属于中高端住宅。项目毛利率较高。2010 年,受到于国家调控政策影响，一线城市住宅价格增幅不大。公司随即调整了发展战略，开始想二三线城市逐步扩张。北京以外的销售收入占比逐渐扩大。二三线城市住宅项目毛利率相对较低，使得公司总成本增长快于收入增长。因此净利润的增幅不及收入。

    项目进展较为顺利，二三线城市将是发展重点。2010 年华远地产实现开复工面积94.8 万平方米，比2009 年增长94.7%，其中新开工46.1 万平方米，比2009 年增长103.1%，竣工26.9 万平米。在新开工的房地产项目中包括西安君城三期B 区（五期）项目，西安海蓝城一期项目及北京通州砖厂项目，计划竣工的房地产包括青岛汤米公馆项目，西安君城二期项目和北京九都汇项目。从公司自身实力，及土地市场环境来看，公司一线城市项目增长将有所放缓，而二三线城市项目将成为公司发展的重点。

    维持“中性”投资评级。2011 年，公司计划全部开复工面积为143.1 万平方米，同比增长51%；其中新开工75.2 万平方米，同比增长63.1%；竣工21.8万平方米。预计公司2011-2013 年每股收益分别为0.64 元、0.87 元和1.17元，对应的市盈率分别为13 倍、11 倍和9 倍，维持“中性”投资评级。