chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

闻泰科技(600745)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

闻泰科技(600745):布局智能汽车产业链 车规半导体龙头扬帆起航

http://www.chaguwang.cn  机构:华安证券股份有限公司  2022-07-18  查股网机构评级研报

  ODM+IDM行业双龙头,全产业链一体化布局公司是ODM 龙头企业,2020 年收购全球半导体IDM 龙头厂商安世半导体,切入半导体领域。2021 年收购广州得尔塔,布局光学模组领域。公司三大业务覆盖“上游半导体+中游模组+下游终端”的全产业链,未来公司将逐步整合三大业务,协同效应进一步体现。

      乘风新能源汽车,功率龙头发展动能强劲

      在汽车电动化、智能化发展的的大背景下,作为新能源车实现电能转换的重要器件,功率半导体有望迎来量价齐升。据EvTank 数据,2021-2030 年全球新能源汽车销量CAGR 将达24.4%,2030 年全球新能源汽车销量将达到4780 万辆。据乘联会预测,中国市场2022 年新能源车销量有望突破600 万辆,同比增长70%。同时,每辆新能源汽车功率半导体价值量将提升至约330美元,价值占比超50%。据Omdia 数据,2024 年全球功率市场规模有望达到553 亿美元,2021 年安世半导体位居全球第八大功率半导体企业,第六大功率分立器件企业,作为全球功率半导体领先企业,公司未来发展动能强劲。

      功率半导体产品品类、结构不断优化,产能内生外延持续扩充收购安世半导体后,公司半导体业务实现持续增长。2021 年营收达138.03 亿元,同比增长39.54%,毛利率37.17%,净利润26.32 亿元,同比增长166.31%。2022 年一季度营收达到36.97 亿元,同比增长9.62%,毛利率升至42.94%,净利润8.54 亿元,同比增长41.18%。产品方面,公司品类结构不断优化,中高压MOSFET 出货占比持续提升;碳化硅技术研发也进展顺利,碳化硅二极管产品已经出样;IGBT 已顺利流片;模拟产品积极拓展。

      产能方面,2021 年7 月,公司完成英国Newport 晶圆厂的收购,并已经开始逐步进行产能导入。Newport 晶圆厂在车规级IGBT、功率MOSFET、模拟芯片和化合物半导体等领域的产能和工艺能力,将与安世半导体现有产品与技术融合和升级。同时,公司控股股东投资设立的上海临港12 寸车规级晶圆项目也将在未来为公司半导体产能的重要支撑。

      ODM 业务处于转型期,非手机业务项目加速落地手机业务方面,伴随5G 手机渗透率提升以及价格段下沉,各大手机品牌厂委外生产占比提升,公司作为手机ODM 龙头有望直接受益。同时,公司目前正在经历ODM 业务的产品转型期,进入2022 年,公司非手机类业务进展顺利,年初至今,公司先后实现了智能家居、电脑、智能座舱项目的量产出货,各类项目持续加速落地,持续增强公司产品竞争力。

      投资建议

      公司未来以半导体业务为核心,受益于新能源汽车市场的增长,同时Newport 晶圆厂整合的不断深入,将对公司半导体产能及技术作出重要贡献。

      未来半导体、产品集成、光学模组业务整合将进一步深化,伴随协同效应的逐步显现,公司将成为以半导体业务为龙头的科技公司。我们预计2022-2024年公司营业收入分别为704.61/892.21/1092.41 亿元, 同比增长分别为33.6%/26.6%/22.4%。归母净利润分别为38.47/51.37/65.98 亿元,同比增长分别为47.3%/33.5%/28.4%。EPS 分别为3.09/4.12/5.29 元,当前股价(2022 年7 月18 日收盘价71.69 元)对应PE 分别为23/17/14 倍,首次覆盖,参考可比公司估值,给予公司“增持”评级。

      风险提示

      公司产品集成业务项目落地进度不及预期;智能手机市场需求不及预期;新能源汽车渗透率不及预期;疫情反复带来的不确定性影响。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网