事件：

    8 月26 日，公司发布2022 年半年度报告，上半年实现营业收入284.96亿元，同比增长15.05%；归母净利润11.82 亿元，同比下降4.11%；扣非后归母净利润11.62 亿元，同比下降1.71%。2022Q2 实现营业收入136.93 亿元，同比增长7.17%，环比下降7.50%；归母净利润6.79 亿元，同比增长16.94%，环比增长34.99%；扣非后归母净利润5.29 亿元，同比增长3.26%，环比下降16.43%。

    半导体业务持续增长，汽车、工业领域营收同比增长超20%2022H1 公司半导体业务实现营收76.59 亿元，同比增长13.72%，毛利率41.97%，净利润17.26 亿元，同比增长31.72%。2022Q2 半导体业务实现营收39.62 亿元，同比增长17.85%，环比增长7.17%，毛利率41.06%，净利润8.72 亿元，同比增长23.69%，环比增长2.11%，2022Q2 公司盈利达到历史季度最高水平。应用占比方面，公司汽车领域收入同比增长21.3%，占比48%，工业领域收入同比增长24.05%，占比24%，移动及穿戴设备占比16%，计算机设备占比6%，消费占比6%。产品方面，公司晶体管（包括保护类器件 ESD/TVS 等）、Mosfet 功率管、模拟与逻辑 IC，收入占比分别为48.45%（其中保护类器件占比11.57 %）、29.86%、16.89%。其中MOSFET 收入同比增长23.46%。应用领域及产品结构占比的变化体现了公司产品在汽车及工业领域的市场竞争力均实现了明显增强。

    ODM 业务转型期业绩承压，待新产品落地业绩有望逐步改善2022H1 公司ODM 业务实现营收194.18 亿元，同比增长7.82%，毛利率8.52%，净亏损2.16 亿元。2022Q2 ODM 业务实现营收90.84 亿元，同比下降3.36%，环比下降12.1%，毛利率7.47%，净亏损1.76 亿元。面对当前手机等消费电子市场的需求疲软，公司积极开拓新产品，目前公司智能家居、笔电及汽车电子产品均已实现出货，同时包括AIoT、服务器等新产品也在逐步布局，待各类新产品逐渐落地及上量后，ODM 业务业绩将得到改善。

    光学模组业务Q2 转亏为盈，加速推进车载光学、笔电、ODM 手机领域布局

    2022H1 公司光学模组业务实现净亏损0.37 亿元，归母净亏损0.26 亿元。

    2022Q2 光学模组业务实现归母净利润0.01 亿元，首次实现盈利。自2021 年12 月公司光学模组正式启动双摄产品供货后，公司新产品验证顺利，深化与特定客户的合作关系，积极推动广州工厂满产营运。同时，公司进一步推动了其先进技术产品在车载光学、笔电、ODM 手机等领域的应用，未来光学模组业务盈利能力将持续提升。

    投资建议

    公司未来仍将以半导体业务为核心，产品品类逐步拓宽，高端化布局顺利，同时随着产能的加速开拓，半导体业务发展值得期待。同时伴随半导体、产品集成、光学模组业务整合的进一步深化，协同效应将逐步显现。我们预计2022-2024 年公司营业收入分别为625.17/854.57/994.51 亿元，同比增长分别为18.6%/36.7%/16.4%。归母净利润分别为30.77/46.82/55.73 亿元，同比增长分别为17.8%/52.2%/19.0%。EPS 分别为2.47/3.76/4.47 元，对应PE 分别为25/17/14 倍，中长期我们仍维持乐观预期，维持“增持”评级。

    风险提示

    公司产品集成业务项目落地进度不及预期；手机、汽车市场需求不及预期。