事件概述：10 月29 日，闻泰科技发布2022 年三季报，前三季度公司实现营业收入420.85 亿元，同比增长8.90%；实现归母净利润19.44 亿元，同比下降4.79%；实现扣非归母净利润19.57 亿元，同比增长1.22%。3Q22 公司实现营收135.89 亿元，环比下降0.76%；实现归母净利润7.62 亿元，环比增长12.17%；实现扣非归母净利润7.95 亿元，环比增长50.23%。

    安世业绩表现亮眼，汽车半导体优势明显。前三季度安世半导体实现营收119.48 亿元，同比增长17.44%，实现归母净利润27.36 亿元，同比增长34.80%。

    3Q22 安世半导体实现营收42.89 亿元，环比增长8.25%，实现归母净利润10.10亿元，环比增长15.83%。公司汽车半导体业务优势明显，下游聚焦车+工控领域，需求旺盛。此外，公司披露30 亿元投资计划，扩建分立器件、模拟&逻辑IC、MOS 封装产能，体现公司半导体下游需求旺盛，彰显未来发展信心。

    ODM业务毛利率有所改善，业务结构持续改善。3Q22 公司ODM 业务实现营收86.91 亿元，实现归母净利润-1.88 亿元。前三季度公司毛利率8.7%，公司ODM 业务营收受消费下游需求放缓影响，而持续改善业务结构，前三季度相较上半年毛利率有所提升。当前公司积极布局AIOT、汽车电子领域、笔电等领域，招聘进展顺利，后续收入结构有望持续优化。

    光学业务逐步贡献正利润，未来放量可期。前三季度公司光学模组业务净亏损0.34 亿元，其中单三季度盈利0.03 亿元，盈利日渐向好。2021 年底公司已启动双摄产品供货，目前产品送货验证顺利进行，公司努力优化管理结构，不断推进新技术产品在笔电、车载光学领域应用，后续有望塑造全新增长点，持续提升出货。

    投资建议：考虑到消费电子市场疲软影响公司短期业绩，我们下调公司盈利预测，预计2022-2024 年公司归母净利润为27.81/38.50/53.33 亿元，同比增长6.5%/38.4%/38.5%，当前市值对应PE 为23/17/12 倍，我们看好公司产业链协同布局模式以及产品结构持续改善，维持“推荐”评级。

    风险提示：ODM 业务下游需求不及预期的风险；半导体下游景气度下滑的风险；新业务进展不及预期的风险。