【事项】

    　　4 月5 日，三星采购部、三星高端机研发部的领导到闻泰上海研发中心考察并座谈交流，双方签署了三星新项目研发协议，闻泰科技凭借过硬的技术研发经验以及对产品质量的高度把控，成功拿下三星2023年度手机及平板产品的ODM 订单。

    　　【评论】

    　　产品集成业务积极拓展国际化，布局未来新发展。此次公司与三星公司签订的新协议将继续深化双方合作关系，在手机及平板产品研发制造上继续携手共创，打造更多高品质的智能终端产品，提升国际化形象。公司产线具备严苛的生产标准、强大的质控能力。在工厂端公司具有高精尖的研发设备、高自动化的智能产线、以及高数字化的管控系统。从2022 年前三季度来看，公司产品集成业务实现营业收入281.09 亿元，毛利率为 8.7%，净亏损 4.04 亿元，其中第三季度净亏损 1.88 亿元。面对消费电子市场低迷需求，公司积极拓展国际客户，布局服务器、AIoT、汽车电子、笔电等多领域，开拓未来增长空间。公司与三星及更多客户加强合作，携手同行也将共同推动行业蓬勃发展。

    　　半导体业务持续增长，汽车半导体优势明显。公司另一大业务板块为半导体业务，2022 年前三季度，公司半导体业务实现营业收入119.48亿元，同比增长 17.44%，业务毛利率为 42.7%，实现净利润 27.36 亿元，同比增长 34.80%。2022 年第三季度营收和利润实现同比和环比双增长，Q1/Q2/Q3 分别实现营业收入为36.97/39.62/42.89 亿元，净利润分别为8.54/8.72/10.10 亿元。安世半导体是公司半导体业务承载平台，是全球领先的分立与功率芯片IDM 龙头厂商，也是全球龙头的汽车半导体公司之一，拥有近1.6 万种产品料号。凭借自身丰富的车规级产品线与闻泰立足中国市场的特点，安世半导体与国内新能源汽车、电网电力、通讯等领域的重点企业均建立了深度的合作关系，优势显著。

    　　【投资建议】

    　　公司作为通讯产品集成行业的领先企业，一直致力于打造行业领先的自动化智能制造工厂，以对质量的严格把控为客户提供优质的产品研发及生产服务。

    　　此外，公司旗下安世半导体凭借自身丰富的车规级产品线与闻泰立足中国市场的特点，在汽车半导体方向优势明显。受下游消费市场持续低迷影响，我们下调公司业绩预测，预计 2022-2024 年营业收入分别为 564/696/850亿元，归母净利润分别为28.30/34.67/52.11亿元，对应 EPS 分别2.28/2.79/4.19元每股，当前股价对应PE分别为28.08/22.92/15.25 倍，维持“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　下游消费恢复不及预期；

    　　汽车销量不及预期；

    　　行业竞争加剧。