事件：

    　　公司发布了2023 年半年报，2023 年上半年实现营业收入292.06 亿元，同比增速2.49%；实现归母净利润12.58 亿元，同比增速6.45%；实现扣非后归母净利润11.80 亿元，同比增速1.54%。

    　　归母净利润环比显著复苏

    　　从2023 年Q2 单季度来看，收入为147.78 亿元，环比增速2.43%，同比增速7.92%；归母净利润为7.98 亿元，环比增速73.27%，同比增速17.46%；毛利率和净利率分别为17.30%、5.47%，同比变化分别为-0.05、0.51 个百分点，环比变化分别为-0.64、2.38 个百分点；销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为1.45%/3.40%/5.71%，同比变化分别为-0.13/-0.42/-0.16个百分点。

    　　汽车电子驱动半导体净利润环比改善，ODM 业务扭亏为盈公司半导体业务在行业周期下行背景下逆势上扬，2023Q2 收入和净利润均实现环比增长。从下游领域来看，汽车、移动及穿戴设备、工业与电力、计算机设备、消费领域的收入占比分别为61.05%、5.69%、24.60%、4.97%、3.69%，汽车收入占比进一步提升。ODM 业务方面，公司通过降本增效、积极拓展新订单等方式，实现Q2 环比扭亏为盈，净利润从Q1 的-1.08 亿元回升至Q2 的1.15 亿元。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为714.67/864.46/946.15 亿元，同比增速分别为23.05%/20.96%/9.45% ； 归母净利润分别为32.95/51.26/60.28 亿元，同比增速分别为125.72%/55.56%/17.60%；3 年CAGR 为60.43%%，EPS 分别为2.65/4.12/4.85 元，对应PE 分别为16/10/9倍。半导体业务对应23 年给予20 倍PE，ODM、光学业务由于扭亏仅一个季度暂不给予估值，对应目标价63.35元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧、业务并购整合不及预期、产能扩张及建设不及预期等风险。