事件描述

    　　2023 年8 月25 日，闻泰科技发布2023 年半年度报告，报告期内公司实现营业收入292.06亿元，同比增长2.49%；归母净利润12.58 亿元，同比增长6.45%；扣非归母净利润11.80 亿元，同比增长1.54%。上半年公司毛利率17.61%，同比基本持平，净利率4.30%，同比增长0.19pct。其中，第二季度实现营业收入147.78 亿元，同比增长7.92%，环比增长2.43%；归母净利润7.98 亿元，同比增长17.46%，环比增长73%。

    　　事件评论

    　　半导体业务：公司2023H1 半导体业务实现营收76.39 亿元，同比下降0.27%；净利润13.88 亿元，同比下降19.59%。其中Q2 单季度呈现环比改善，营收38.42 亿元，环比增长1.19%；净利润7.28 亿元，环比增长10.30%。2023H1 半导体下游需求分化，消费电子逐渐筑底，工业需求保持平稳，汽车电子需求仍维持良好发展态势。安世半导体作为公司业务发展平台，是全球领先的功率器件龙头，下游营收占比分别为汽车、移动及穿戴设备、工业与电力、计算机设备、消费领域的收入占比分别为61.05%、5.69%、24.60%、4.97%、3.69%。按区域拆分，欧洲、中东及非洲区域28.86%、大中华区域38.90%、美洲区域11.99%。

    　　ODM：公司2023H1 实现营收206.21 亿元，同比增长6.19%，毛利率为9.1%，实现净利润0.07 亿元。其中，Q1 与Q2 分别实现营收102.89 亿元、103.31 亿元，净利润分别为-1.08 亿元、1.15 亿元。面对消费电子市场疲软，公司产品集成业务上半年积极采取降本增效措施，进行人员优化管理，并对成本费用进行了管控，降本增效措施收效显著，此外公司积极争取订单，手机业务已获得多个优质新项目，在服务器、笔电、AIoT 产品、车载终端以及新客户等方面，已经完成体系化成型的产品序列和型号的研发。

    　　光学模组：2023H1 净亏损0.07 亿元，其中Q1 亏损0.48 亿元，Q2 盈利0.41 亿元。当前光学模组占公司营收体量较小，公司结合光学模组行业现状积极研究经营战略，广州得尔塔特定客户项目持续生产出货，并积极推进新型号的验证工作，已启动产品集成业务配套模组的出货，重点布局车载光学、AR/VR 光学、笔电等领域的应用。

    　　公司内生+外延战略持续完善业务布局，当前形成的半导体+ODM+光学模组发挥良好协同效应。汽车电子领域收购安世，一跃成为全球车规功率器件龙头，未来伴随汽车电动化与智能化逐步渗透，功率器件市场空间广阔，产能方面公司上海临港12 英 寸车规级晶圆厂配备全球领先的无人车间现阶段产品已经开始导入，且已取得了ISO 认证和车规级IATF16949 的符合性认证，为未来营收增长稳定供应。ODM 业务上半年面临消费电子整体低迷环境较大压力，但公司成本端改善与订单开拓助力公司Q2 实现扭亏为盈，下半年消费电子传统旺季以及公司积极开拓智能家居、服务器等非手机业务，公司业绩或迎来反弹。我们预计公司2023-2025 年的EPS 分别为2.15、2.59、3.22 元，维持公司“买入”　评级。

    　　风险提示

    　　1、功率半导体景气度不及预期；

    　　2、消费电子复苏不及预期。