事件:

    　　2023 年10 月25 日，闻泰科技发布2023 年三季报：2023 年前三季度，公司实现营业收入444.12 亿元，同比增长5.53%。毛利率17.54%，同比下降0.88pct。归母净利润21 亿元，同比增长8.08%。扣非归母净利润19.83 亿元，同比增长1.35%。

    　　分季度看，2023Q3 公司实现营业收入152.06 亿元，同比增长11.9%，环比增长2.9%。毛利率17.4%，同比下降2.84pct，环比增长0.1pct。

    　　归母净利润8.42 亿元，同比增长10.62%，环比增长5.51%。扣非归母净利润8.03 亿元，同比增长1.06%，环比增长1.9%。

    　　投资要点:

    　　半导体业务收入环比持续增长，汽车收入占比超60%。2023 年第三季度公司半导体业务实现收入39.99 亿元，环比增长4.09%；毛利率37.7%，环比下降3.23pct；净利润6.83 亿元，环比下降6.18%。

    　　整体来看，半导体业务保持稳健，毛利率虽环比有所下滑，但仍高于行业2023 年中报平均水平。2023 年前三季度，公司汽车半导体优势明显，继续保持行业领先地位，公司半导体业务汽车领域收入占比超60%，公司与头部汽车Tier1 及整车厂保持合作长期稳定，同时快速扩充针对新能源车的产品种类。此外，公司持续加大研发优化产品结构，加强高毛利率产品料号扩充，为未来半导体业务盈利能力提升提供有效保障。

    　　产品集成业务连续两个季度实现盈利，业绩改善趋势有望延续。2023年第三季度公司产品集成业务实现收入108.05 亿元，同比增长24.32%，环比增长4.59%；毛利率9.97%，同比增长0.87pct，环比增长1.19pct；净利润2.45 亿元，环比增长113%。公司产品集成业务盈利能力改善明显，继2023Q2 实现扭亏为盈后， Q3 环比继续提升，已实现连续两个季度盈利。其中，公司手机ODM 业务表现良好，新业务亏损收窄，公司产品集成业务业绩改善有望持续。

    　　盈利预测和投资评级 公司以半导体业务为核心，行业端受益于新能源及汽车市场快速增长，产能端公司与鼎泰匠芯晶圆厂签订长约，将对公司半导体产能及技术做出重要贡献。同时，产品集成业务收　　入及净利润有所改善，各项新产品进展顺利，未来盈利能力有望逐步提升。考虑到今年产品集成业务利润表现出色，因此小幅上调今年全年归母净利润预期。预计2023-2025 年公司营业收入分别为619.26/747.03/916.65 亿元，归母净利润为28.48/37.68/44.75 亿元，对应EPS 为2.29/3.03/3.60 元，对应PE 为19X/14X/12X，考虑公司半导体业务稳健发展，产品集成业务或改善在即，仍维持“买入”评级。

    　　风险提示 1）功率半导体市场竞争加剧带来的风险；2）下游消费电子需求复苏不及预期；3）汽车、工业市场需求不及预期；4）海外市场复苏不及预期；5）公司产品集成业务项目落地进度不及预期；6）商誉减值风险；7）海外市场及汇率风险。