公司公告2016Q1 业绩，实现营业收入8.97 亿元（+89.0%），归母净利润1.04 亿元（+57.3%），扣非净利润0.97 亿元（+11.8%）。摊薄EPS0.07 元。

    　　投资要点：

    　　营收和净利大幅增加。16Q1 实现营业收入8.97 亿元（+89.0%），归母净利润1.04亿元（+57.3%），扣非净利润0.97 亿元（+11.8%）。房地产销售结转收入增加使业绩大幅增长；投资净收益0.008 亿元-100.6%（上年同期：1.48 亿元）使得利润增速降低。

    　　Q1 综合毛利率45.3%高于15Q1 和15 年末分别13、10 个百分点。三费控制方面较年同期大幅下降15.5 个百分点至17.5%，财务和管理费用率均降低。至3 月末账面预收款26.5 亿元，对今年业绩锁定性增强。

    　　财务状况改善，融资成本及负债率大幅降低。截至3 月年底资产负债率67%、净负债率76%，较上年末均显著改善。账面货币资金61 亿元，超短债16 亿元。15 年非公开发行 3.355 亿股募资39.02 亿元；3 月以4.92%的利率发行10 亿元公司债券（3+2年期）；6 月以 4.95%的利率发行10 亿元的中票（3 年期），综合融资成本降至5.63%。

    　　16 年3 月再发行10 亿元5 年期公司债，利率降至3.23%，成本再降低。

    　　崇明岛建设提速，提升东滩土地开发价值。集团在崇明东滩地区总共有86 平方公里土地，近半可开发，公司已介入大型东滩长者社区开发，规划建面近100 万方，供上万老人养老居住。根据权威媒体报道，上海市正酝酿崇明撤县设区相关事宜；《上海市轨道交通近期建设规划（2017-2025）》中崇明线赫然在内，起自浦东金桥终至崇明岛，全长约47km，若开通将极大便利普通市民往来崇明。

    　　解决房地产业务同业竞争迫在眉睫。大股东上实集团承诺2017 年年中完成上实发展不上实城开的同业竞争问题。时间紧任务重，整合迫在眉睫。上实城开可开发项目22个分布于国内12 个城市，可售建面约700 万方（权益建面约500 万方），超过上实发展的2 倍。

    　　集团优质资源整合预期，“产业X+地产”模式培育创新产业并轻资产化。15 年定增价11.63 元，大股东及高管增持0.22 亿股成本11 元，公司资产价值14.6 元/股，股价安全垫突出。16-18 EPS0.44/0.51/0.58 元， PE23/20/17 倍，再次“强烈推荐”。

    　　风险提示：集团资源整合不及预期；创新业务回报周期长。