一、 事件概述

    近期公司股价大幅波动，前期出现持续下跌，最近两天接连触及涨停。

    就公司最近的经营情况及新项目的进展等问题，我们与公司进行了交流。

    二、 分析与判断

    股价大幅变动主要是市场情绪波动引起

    前期市场持续调整，无业绩股则出现大幅下跌。公司前三季度业绩6分钱，如无其他营业外收入增加，全年业绩将与之相当。近期旅游行业主要公司PE估值逼近20倍，公司股价受压加大，随市场调整出现较深的跌幅，甚至出现跌停。

    最近两天大幅上涨有反弹因素和西藏板块补涨因素，去年一年中西藏板块大起大落，西藏旅游相对走势较弱，也有一定的反弹动力。

    西藏旅游业整体增速良好，阿里地区游客翻番增长

    西藏接待国内外游客达到８５０万人次，实现旅游总收入９５亿元，分别比去年增长２４．１％和３３％。整体增速良好，预计公司本年度主要景区雅鲁藏布江景区收入增速与西藏整体增长相当。在7月份传统旺季受到大幅影响的情况下，仍然能够实现30%以上增长。公司将要开发的神山圣湖所在地阿里地区旅游业迅猛发展，预计全年接待国内外游客102579人次，同比增长166.2%，实现旅游总收入10235.76万元，同比增长176.8%，为公司景区开发提供极好的市场条件。

    西藏航空条件将得到较大改善是西藏旅游业近期刺激因素

    近期西藏航空条件改善较多，是西藏旅游业发展的一大刺激因素。西藏航空有限公司即将于2月1日开通三条新航线，分别是拉萨——林芝、成都——林芝、重庆——林芝，厦门航空也开通厦门和福建开往拉萨航班。对西藏旅游业特别是公司雅鲁藏布江景区形成实质性利好。十二五期间，西藏基础设施投资翻番，交通条件有望得到实质性改善。西藏民航要重点推进拉萨、昌都、林芝机场改扩建，开工建设那曲达仁机场，接待能力将得到较大幅度提升。

    西藏旅游业进入新一轮发展期，资源整合机会存在想象空间十二五期间，西藏旅游业进入新一轮发展时期，高水平开发旅游业成为共识。公司作为西藏唯一旅游资源平台，且拥有稳定的经验丰富的汉藏结合的管理团队，有条件成为未来资源整合的主导者之一。

    从公司本身发展来看，目前进入大规模投入开发期。开发资金压力大，工期长，费用增长快，对公司短期业绩和经营都带来不小的压力，公司选择更多成熟的项目进行合作成为一种更好的选择。

    三、 盈利预测与投资建议公司储备资源丰富，近几年将进入大规模开发投入期。西藏建设条件特殊，投入和费用较大，将对短期业绩形成较大压力，因此下调未来几年公司业绩预期，预计2011-2013 年公司业绩分别为0.06 元、0.14 元和0.27 元。从资源方面来看，公司资源价值依旧，维持公司“强烈推荐”评级，弱市中下调6 个月目标价为18 元左右。

    四、 风险提示：

    政治事件带来旅游市场大幅波动；疾病、自然灾害等系统性风险；