一、 事件概述

    西藏旅游发布2012年一季报，一季度营业收入为840万元，同比下降77%，归属上市公司股东净利润为-1528万元，同比基本持平，基本每股收益-0.08元，符合预期。营业收入下降主要由广告业务一次性大幅下降造成，其余业务经营正常。 公司公告称，公司以1549万收购西藏鲁朗旅游景区90%股权；取得了鲁朗五寨景区40年独家经营权。

    二、 分析与判断

    收购鲁朗五寨确立了公司在林芝的绝对优势地位

    本次收购价格合计为1549万元，40年独家经营权分摊至每年不足40万。此次收购完成，完成了公司在林芝地区三条主游线的布局，即分别以雅江大峡谷景区、巴松措景区、鲁朗景区为核心的三条游线。使公司确立了在林芝地区旅游市场的绝对优势地位，对公司旅游资源的战略布局具有积极而深远的意义。

    交通条件大幅改善，林芝将成为西藏新的旅游集散中心 拉林铁路力争在2012 年开工，建成后拉萨到林芝不到两个小时；林芝机场改扩建工程在2012 年内开工，扩建后游客吞吐量将从原来的12万达到70万；航线将大幅增加到12条，成都、重庆、广州、厦门等重点城市将均可直航。

    “鲁朗国际旅游小镇”推动林芝旅游进入新阶段，公司将成为最大赢家 鲁朗素有东方瑞士之称，“国际旅游小镇”建设是广东省重点援藏项目，将投资10亿。从世界范围看，国际旅游小镇成为重要的旅游目的地，并成为当地旅游业发展的桥头堡。鲁朗国际旅游小镇的高水平建设，将大幅提高林芝的接待能力和接待规格，将有效链接林芝优质旅游资源，形成合力，推动旅游业大发展。

    公司林芝三大景区紧围小镇，也将成为最大赢家。

    三、 盈利预测与投资建议

    公司目前正处于大规模投入建设期，业绩的释放有一定难度，我们认为稀缺和极高端的旅游资源仍然是公司最大的亮点，公司雅江景区和阿里神山圣湖景区都是世界级景区，是西藏最具优先开发条件的自然景区，开发潜力极大。公司主要基地林芝旅游业面临大幅改善，公司内涵和外延式扩张都有极好的机会，维持公司“强烈推荐“评级。

    四、 风险提示：

    经济、大幅波动的风险；当地政治风险；疾病、自然灾害等系统性风险。