三季度净利扭亏为盈

    中报披露公司上半年实现归属于上市公司股东的净利润为-1488万元，而三季度由于公司营业收入大幅增加以及成本控制良好，实现净利3040万元，这样使得公司前三季度较中期扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润1552万元，同比增加36.72%。

    管理费用上涨较快，销售费用控制较好

    前三季度由于员工薪资、品牌宣传、旅游产品研发、折旧费用等因素存在增量导致公司管理费用增加1841.8万元，增幅达78%；而同时由于去年同期，景区运营的折旧与直接人工计入销售费用，本期调整计入主营业务成本，使销售费用同比减少52%。

    投资评级及建议

    我们认为目前公司主要景区尚处培育期，业绩贡献有限。截至2012年三季末，公司每股净资产3.49元，我们给与2.6倍PB，目标价格9.07元，同时给予“增持”评级。