事件：锦江酒店发布2022 年半年度业绩预亏公告锦江酒店发布业绩预 亏公告，公司 2022年上半年预计实现归母净亏损 1.1亿元至1.5亿元，扣非归母净亏损2.43 亿元至2.83 亿元。

    点评：

    疫情反复上半年业绩承压显著，预计Q2 亏损环比收窄。分半年度来看，公司2022年上半年预计实现归母净亏损1.1 亿元至1.5 亿元/去年同期实现归母净利润465 万元，扣非归母净亏损2.43 亿元至2.83 亿元/去年同期实现扣非归母净亏损1.3 亿元，主要受疫情反复影响2022H1 公司业绩承压显著，归母净利润同比由盈转亏，扣非归母净利润同比亏损加大；分季度来看，公司2022Q1 分别实现归母净亏损/扣非归母净亏损1.20/2.18 亿元，预计2022Q2 实现归母净利润-0.30~0.10 亿元，扣非后归母净亏损0.25~0.65 亿元，伴随二季度疫情逐步企稳并最终得到有效控制，预计公司业绩亏损将环比收窄明显。

    疫情影响逐步消退，疫后商务&休闲需求复苏推动经营修复。2022 年上半年受国内局部地区疫情反复及出行管制影响休闲游及商务差旅消费需求均受到限制，公司经营承压；根据STR 数据，2022 年3~5 月国内酒店业RevPAR 分别为147/144/164 元，分别恢复至2019 年同期的47%/44%/51%，其中OCC 分别42.2%/42.4%/47.2%，主要得益于OCC 呈现疫后快速上修态势，支撑RevPAR 复苏势头强劲，预计伴随国内疫情企稳，商务&休闲需求迎来复苏，公司业绩也将迎来修复。

    收购维也纳&百岁村股权10%股权，预计增厚年内业绩。公司拟现金收购控股子公司维也纳酒店有限公司和深圳市百岁村餐饮连锁有限公司10%股权，前者交易价格为2.18 亿元，后者交易价格为10 万元，交易完成后公司对维也纳酒店和百岁村餐饮的持股比例由80%上升至90%。维也纳及百岁村餐饮2019/2020/2021H1 分别实现营收35.2/29.6/16.9 亿元，实现净利润3.4/3.1/2.7 亿元，在当前疫情面趋稳背景下，预计Q3&Q4 稳健复苏，并购获得10%股权将利于公司增厚年内归母净利润。

    投资建议：疫情反复不改长期趋势向好，后疫情时代酒店供需格局明显优化，景气周期有望开启。锦江资源优渥，品牌丰富、开店强势，整合控费效果显著。预计公司2022-2024 年营收分别为129.5/175.1/202.7 亿，归母净利润分别为3.8/18.7/25.1 亿，对应PE 分别为174/35/26 倍。维持“买入”评级。

    风险提示：疫情反复，宏观经济风险，门店拓展不及预期。