事件：2022H1，公司实现营收50.43亿元/-4.18%，归母净亏损1.18亿元，由去年同期的小幅盈利（0.05亿元）转亏；单Q2来看，公司实现营收27.21亿元/-8.18%，归母净利润0.02亿元/-98.91%，环比扭亏实现微利。同时，公司拟赴瑞交所发行GDR，深入推进全球化战略。

    境内酒店业务短期受疫情扰动，境外酒店经营持续复苏。1）境内酒店：

    2022H1大陆境内酒店实现收入34.65亿元/-19.53%，归母净利润301万元/-98.78%。2022H1，大陆境内酒店整体RevPAR108元/-22.02%，恢复至2019年同期的71%；单Q2来看，整体RevPAR112元/-29.90%，恢复至2019年同期的70%。2）境外酒店：今年以来，随着欧洲各主要国家逐步解除严格的疫情防控措施，欧洲酒店市场持续回暖；2022H1，公司大陆境外酒店业务实现收入2.10亿欧元/+94.29%，归母净亏损2441万欧元，同比减亏1978万欧元；其中，卢浮集团Q2实现归母净利润290万欧元（Q1归母净亏损2390万欧元），环比大幅改善。2022H1，大陆境外酒店整体RevPAR32欧元/+74.08%，恢复至2019年同期的90%；单Q2来看，整体RevPAR38欧元/+98.45%，恢复至2019年同期的98%。

    Q2新开店环比提速，全年开店指引下调至1200家。2022H1，公司新开业酒店584家，关闭酒店222家，净增开业酒店362家；单Q2来看，新开业酒店352家，关闭酒店134家，净增开业酒店218家，环比提速。截止2022年6月30日，公司已开业酒店达10975家，储备酒店4803家，环比小幅下滑；考虑到疫情影响，公司将2022年全年新开店目标从1500家下调至1200家，新增储备门店目标从2500家下调至2200家。

    投资建议：预计2022-2024年公司EPS分别为0.25/1.60/2.18元，最新股价对应PE分别为238/37/27倍，维持公司“买入”评级。

    风险提示：疫情反复超预期，行业竞争加剧，拓店不及预期。