事件：

    　　公司发布三季度报，22年前三季度实现营收80.94亿元，同比降3.06%；归母净利润为0.42亿元，同比降56.71%。单三季度看，公司实现营收30.52亿元，同比降1.15%；归母净利润为1.60亿元，同比增73.54%。

    　　境外维持正盈利，Q3 毛利率持续同比上行

    　　22年三季度，公司实现营收30.52亿元，同比降1.15%。分业务看，酒店/餐饮业务分别实现营收29.89/0.63亿元，分别同比-1.21%/+2.32%。酒店业务内部，22Q3境内/境外酒店分别实现营收19.68/10.21亿元，受益于强劲的休闲需求和国际跨境旅游需求，境外收入同比增30.33%。公司成本控制得力，三pc季t的度增毛加利。率22同Q比3公、司环实比现均归有母2.8净利润1.60亿元，同比增753万。4欧5%元，归其母中净境利外润卢，浮集团实现环比维持正盈利，同比扭亏。

    　　境外RevPAR 超疫情前，拓店进展保持稳健

    　　经营数据看走，强受影中响高，端22占Q比3公提司升境带内动整A体DR平均RevP%AR，恢其复中至中2端01/9经年济同型期分的别80恢。4复0至2019年同期的75.70%/67.15%。境外酒店受ADR强势反弹支撑，22Q3整体平均RevPAR已恢复至2019年同期的108.85%，中端/经济型分别恢复至2019年同期的110.63%/108.77%。开店端，22Q3公司新开门店361家，净增276家，净开店环比加速但同比仍有所放缓。截至9月末，公司门店总数达11251家，中端占比54.71%，环比提升0.99pct；公司门店储备4526家，对开店形成支撑。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2022-24年收入分别为117.8/157.9/239.9亿元，对应增速分15.2/23.4亿元，别对为应3.增9%速/34.1%/51.92.18元。鉴于公分司别规为模13、0%/557%/53

    　　品牌处于绝对优势，会员整合和全球布局带来诸多看点，参照可比公司估值，给予24年34倍PE，目标价74元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情反复风险；境外经济放缓风险；全球布局不及预期风险。