公司发布2021年业绩公告。2021年实现营业收入340.88亿元,同比+24.79%;实现归母净利润16.96亿元,同比+14.56%,低于市场预期;实现扣非归母净利润15.97亿元,同比+69.93%。基本每股收益0.87元,同比+14.47%。报告期内,公司主要经济指标大幅增长,主要效率指标持续改善,航空防务装备加速迭代跨越,民用航空产品业务持续稳定发展。
公司发布2022年一季度业绩预增公告。预计2022年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为50,900万元左右,与上年同期相比,将增加16,392万元左右,同比+47.50%左右,业绩大幅增长。预计2022年第一季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为45,900万元左右,与上年同期相比,将增加16,972万元左右,同比+58.67%左右。业绩大幅增长主要是公司全面聚焦主责主业,营业收入预计同比增长29.00%左右,为高质量完成全年生产经营任务打下坚实基础。
航空产品保持稳增。2021年,公司实现航空产品业务收入336.85亿元,同比+24.79%;实现其他业务收入1.10亿元,同比-8.18%。
2021年合同负债大幅增长,行业下游景气度不断提升。截至报告期末,公司合同负债为365.35亿元,较年初+672.50%,主要是收到预收款增加,以及合同订单大幅增加所致。截至报告期末,公司预付款项216.76亿元,同比+3,085.45%;公司存款216.16亿元,同比+71.13%。公司收到大额订单,预示着下游需求旺盛,公司生产任务增加,导致采购增加,下游景气度提升得到进一步验证。
投资建议:公司进入军机换代加速期,下游需求旺盛,公司作为歼击机主机厂,具备稀缺性,合同订单数量大幅提升,看好公司在“十四五”期间发展。由于公司2021年业绩低于预期,相应调整2022-2024年盈利预测,预计公司2022-2024年归母净利润,分别为22.43亿元、28.92亿元、36.16亿元,PE为51倍、40倍、32倍,维持“谨慎推荐”评级。
风险提示:新增订单数量不及预期;上游供应不及时影响生产;采购风险。