维持盈利预测，维持“买入”评级

    　　2022Q1 公司实现营收78.03 亿元，同比增长34.78%，实现归母净利润5.11亿元，同比增长48.18%，实现扣非净利润4.65 亿元，同比增长60.91%。

    　　我们维持盈利预测，预计22-24 年归母净利润为23.41/30.46/39.81 亿元，对应 PE 分别为42/32/25x。可比公司 Wind 一致预期22PE 均值为37 倍。

    　　作为歼击机主机厂，公司所在业务领域有望成为军机主机厂景气度较高的赛道，我们给予公司22 年62 倍PE，维持目标价73.78 元，“买入”。

    　　净利润环比高增，公司盈利能力有望持续提升

    　　22Q1 公司实现营收78.03 亿元，同比+34.78%，环比-14.92%，实现归母净利润5.11 亿元，同比+48.18%，环比+111.67%。22Q1 公司毛利率为9.64%，同比-0.31pcts，扣非净利率为5.97%，同比+0.97pcts，公司费用管控成效显著。我们认为，十四五”正处于跨越式武器装备放量期，规模效应有望带动盈利水平提升，随着军品定价机制改革或持续落地，国有军工企业有望突破5%成本加成的政策束缚，公司的净利润率有望持续向上。

    　　收购吉航公司，健全航空防务装备产业链

    　　公司发布公告，以现金方式向吉航公司增资2 亿元，本次交易完成后将持有吉航公司77.35%股权并成为其控股股东。吉航公司2021 年实现营收6.86亿元，实现归母净利润1671.78 万元，22Q1 实现营收6961.47 万元，实现归母净利润-768.50 万元。公司通过吉航公司加快推动实施航空维修保障能力建设项目，加快批量修理能力建设提升，面向实战提升一体化服务保障水平，满足不同客户对航空维修服务保障的特定需求，构建面向装备全寿命周期的维修体系。

    　　关联交易预计值大幅提升，彰显公司发展信心

    　　2022Q1 期末公司应付账款为137.40 亿元，较年初增长41.64%，主要是采购增加所致；22Q1 期末公司合同负债为304.52 亿元，较年初下滑16.65%，主要是前期预收款随产品销售在当期确认收入所致，目前公司合同负债仍然维持高位，锁定中短期订单需求。我们认为公司下游产品需求量显著提升，公司在手订单充足，生产任务增长使得采购增多，彰显下游高景气。

    　　风险提示：供应配套风险，客户订单风险。