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    　　10 月27 日，中航沈飞发布2023 年第三季度报告。2023Q1-Q3，公司实现营收346.31 亿元，同比增长14%，实现归母净利润23.64 亿元，同比增长36%。

    　　点评

    　　1、营业收入稳定增长，费用率保持稳定。2023Q1-Q3，公司实现营收346.31 亿元，同比增长14%，实现归母净利润23.64 亿元，同比增长36%。2023Q1-Q3，费用率方面，公司四费费率2.49%，同比降低0.09pcts，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别为0.03%、1.70%、1.57%和-0.81%，同比基本持平。

    　　2、均衡生产水平达到新高度，促进盈利能力稳步提升。近年公司围绕型号研制需求，积极推进先进技术应用及智能制造生产模式，深入开展零件精准制造、装配系统集成等技术研究，大力推动零件制造和装配集成向自动化、智能化发展，在数字化智能车间、装配脉动柔性生产线、数字化与智能化关键制造技术应用取得实质进展，均衡生产水平达到新高度。2023Q1-Q3，公司实现毛利率10.85%，同比增长1.33pcts；销售净利润率6.75%，同比增长1.01pcts，利润率稳定提升反映主机厂规模效应已逐步显现，叠加未来新型号列装，公司有望获得新的收入利润增长动力。

    　　3、根据公司2023 年度预算，预计2023 年实现收入460.9 亿元，同比增长10.8%；实现净利润29.2 亿元，同比增长26.25%。2023 前三季度,公司营收实现计划完成率75.14%，净利润实现计划完成率80.96%，预计2023 年全年有望顺利完成目标。

    　　4、盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025 年的归母净利润分别为29.91、36.27、45.03 亿元，同比增长30%、21%、24%，对应当前股价PE 分别为39、32、26 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　军品订单不及预期；军品降价超出市场预期；市场拓展不及预期等。