事件：公司发布2023 年三季报，2023 年前三季度实现营收346.3 亿元，同比增加14.4%；归母净利润23.6 亿元，同比增加35.9%；扣非归母净利润23.0 亿元，同比增加35.3%。

    　　投资要点

    　　业绩增速保持高位，前三季度归母净利润实现同比增长35.85%：2023年前三季度实现营收346.3 亿元，同比增加14.4%，单季度实现营业收入114.81 亿，同比增加9.70%；实现扣非归母净利润22.99 亿，同比增加35.34%，2023Q3 单季度实现归母净利润8.71 亿，同比增加40.16%，盈利能力方面，前三季度公司销售毛利率为10.85%，比去年同期提升1.34 个百分点。费用方面，公司2023 年前三季度期间费用率为2.5%，同比减少0.09 个百分点。销售费用率0.03%，与上年同期基本持平；管理费用率1.7%，与上年同期基本持平；管理费用5.9 亿元，同比增长14.2%；研发费用率1.6%，同比减少0.18 个百分点；研发费用5.4 亿元，同比增长2.5%。

    　　拟定向增发，增强公司资本实力和抗风险的能力。增资加强吉航公司维修能力建设：公司于8 月9 日发布公告，拟向特定对象拟发行的 A 股股票数量不超过本次发行前公司总股本的 30%，拟用于公司能力建设及日常经营。2023 年 10 月 27 日，公司公告控股子公司吉航公司拟以公开挂牌方式增资扩股，引入不超过 2 家投资方，公司及吉航公司股东沈飞企管均放弃优先同比例认缴权。本次交易完成后，公司仍为吉航公司控股股东，增资资金将用于吉航公司基础维修能力建设。

    　　公司参股扬州院，积极布局未来产品新市场：公司现金增资沈阳所扬州院一方面是落实科技创新,探索创新合作新机制，丰富主机厂与科研院所协同创新合作内涵，探索各方利益绑定的创新合作机制，促进公司进一步提升科技创新能力。另一方面是促进资源整合，构建航空产业新体系，进一步加强公司与沈阳所、扬州院的业务联动与战略合作，促进公司“研、造、修”一体化发展。

    　　盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，基于十四五期间军工行业高景气，并考虑公司航空产业链链长地位，我们将2023-2025 年归母净利润预测调整为29.15(+0.48)/37.15(+0.50)/46.70(+2.03)亿元；对应PE 分别为40/31/25 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：1）采购订单出现波动；2）上下游配套管理风险。