事件描述

    　　3 月31 日，公司发布2025 年年度报告。根据公告，2025 年实现营业收入446.56 亿元，同比增长4.25%，归母净利润35.18 亿元，同比增长3.65%。

    　　十四五收官取得一定成果，未来公司将努力扛牢首责担当根据公司2025 年年度报告披露，2025 年，公司克服科研交叉并行、批产多型并进、经营提质增效、产业转型筑基等挑战考验，“沈飞机群”以多项历史之最震撼亮相九三阅兵，三型舰载机首次在福建舰“惊鸿一弹”，十四五收官取得了一定的成果。

    　　展望未来，根据公司2025 年年度报告披露，未来几年，装备建设加速推进产品转代更迭，产品迭代对主价值链全线统筹提出严峻考验，公司将力争强化组织管理集成协同、资源保障精准匹配，融通构建新质生产力，扛牢首责担当、保障经营业绩。

    　　投资建议

    　　2026 年是“十五五”开局之年，考虑到航空防务装备产品技术密度高、研发周期长、资金投入大，我们调整2026 年及2027 年盈利预测，并增加2028 年盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为36.56亿元、39.81 亿元、44.03 亿元（2026 年/2027 年前值为40.21 亿元/46.68亿元），同比增速为3.9%、8.9%、10.6%。对应PE 分别为37.07 倍、34.04 倍、30.78 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　下游需求及交付节奏低于预期；产业链配套交付不及预期；研发不及预期；产能释放不及预期；存货及应收账款计提风险；公司核心人员变动风险；公司或公司管理层因触犯相关法律法规被罚风险；公司管理层或核心技术人员因无法履行工作职责影响经营风险。