事件：公司发布2020年半年报，公司实现收入54.32 亿元，同比增长8.34%，归母净利润4.03 亿元，同比增长15.03%。

    积极应对疫情挑战，中报业绩取得较好增长：经历疫情影响之后，国内各行各业加快复工复产，公司二季度销售迅速上升，2020H1 公司实现收入54.32 亿元，同比增长8.34%；归母净利润4.03 亿元，同比增长15.03%；经营现金流净额3.05 亿，同比增长32.82%。综合毛利率和净利润率分别为20.18%和7.42%，分别较去年同期略降1.63pct和上升0.43pct。

    制造业投资景气向上，叉车行业趋势向上：受到全球疫情蔓延影响，工业车辆行业受到一定的冲击，2020 年上半年全球工业车辆总订单量70.56 万台，同比下降6.96%。而国内控制住疫情之后，加快推动复工复产，工业车辆行业实现总销量（含出口）33.72 万台，同比增长9.98%。由于叉车主要应用于制造业、物流等行业，结合工业机器人、机床等月度数据来看，本轮制造业投资周期自从2019 年四季度开始逐步启动，疫情使得行业短暂停滞不改向上趋势，我们判断未来2-3 年叉车行业销量有望持续增长。

    加快产品技术转型升级，紧抓国内国外市场机遇：公司在今年上半年先后推出了K2、G3 系列中高端叉车、锂电新能源系列叉车、智能仓储系统等产品；持续深入推动5G 技术在工业互联网、智能制造、车联网等生产和产品服务环节上的有效应用，加快产品技术转型升级。

    同时，公司紧抓市场机遇，国内筹划开展专题竞赛活动，推进区域营销公司4S 店建设等，上半年国内销量同比增长20.27%，海外发挥三大海外中心优势，出口销量同比增长7.59%。

    盈利预测与投资建议：我们预计公司2020-2022 年净利润分别为8.28 亿、9.48 和10.36 亿，对应PE 分别为11 倍、9 倍和9 倍，给予“买入”评级。

    风险提示：国内制造业资本开支不及预期，海外疫情管控不力影响出口等