事件：

    2023年8月11日，公司发布2023年中报，23H1公司营收同比增7.33%至86.13 亿元，归母净利润同比增52.51%至6.58 亿元。单季度来看，23Q2 实现营收44.61 亿元，同比增9.37%，环比增7.43%；实现归母净利润3.95 亿元，同比增66.28%，环比增50.46%。

    点评：

    国际化+锂电化助推公司23H1 业绩高增。23H1 公司营收同比增7.33%至86.13 亿元，归母净利润同比增52.51%至6.58 亿元。其中，公司海外业务营收在高基数的基础上同比增34%至29 亿元，约占营收33.67%的比例；电动新能源叉车销量占比同比增5.02pct 至54.03%。叉车国际化+锂电化趋势对公司的业绩形成有力支撑。

    公司盈利能力显著提升主因叉车销售结构优化、原材料成本回落等因素。23H1 公司毛利率同比增3.62pct 至19.76%，净利率同比增2.52pct至8.48%。23H1 公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为3.27%、2.27%、4.78%、-0.13%，同比+0.17pct、-0.01pct、+0.06pct、+0.21pct。受益于叉车销售结构优化、原材料成本回落等因素，公司盈利能力提升显著。

    继续深化海外渠道布局，持续推进锂电和混合动力等新品研发。2023年6 月，公司新设合力澳洲公司和合力南美公司，现已形成包括欧洲、东南亚、北美、中东、欧亚、澳洲、南美等七大海外中心和100 多家代理机构的国际营销服务体系，产品销至全球超150 个国家及地区，海外渠道建设稳步推进。公司较早布局电动化产品，近年持续加大锂电、氢燃料、大吨位混合动力产品及核心部件研发投入。报告期内，公司围绕电动新能源、智能物流、高端内燃车辆共计推出新产品300 余款，全新一代合力智能i 系列和H4 锂电新能源叉车均已全球发布上市，23H1 已有110 台H4 电动叉车交付于海外客户，顺利启航欧洲。

    投资评级：预计公司2023-2025 年归母净利润分别为12.45 亿元、14.79亿元、16.39 亿元，对应PE 分别为12x、10x、9x，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧；原材料价格波动风险