业绩简评

    　　2021 年8 月9 日，公司公布半年报，2021H1 实现营业收入13.17 亿元，同比增长75%，较2019 年同比增长56%；净利润3.51 亿元，同比增长141%，较2019 年同比增长69%；扣非净利润3.42 亿元，同比增长148%，较2019 年同比增长68%；业绩增长略超预期。

    　　分季度来看，2021Q2 实现营业收入6.86 亿元，同比增长23%，较2019 年同比增长52%；实现净利润1.86 亿元，同比增长13%，较2019 年同比增长65%；扣非归母净利润1.8 亿元，同比增长13%，较2019 年同比增长62%。

    　　经营分析

    　　分业务来看：（1）种植业务实现收入2.09 亿元（+76%），占比17%；（2）正畸业务实现收入2.32 亿元（+76%），占比19%；（3）儿科业务实现收入2.58 亿元（+68%）， 占比21%；（ 4 ） 综合业务实现收入5.43 亿元（+69%），占比44%。

    　　杭州口腔医院、宁波口腔医院、城西分院盈利能力进一步提升。（1）2021H1 杭口实现收入3.56 亿元（+59%），净利润2.2 亿元（+83%），利润率61.69%，2019 年同期净利率为47.54%；（2）宁波口腔医院实现收入7798 万元（-17.5%），净利润2106 万元（+57%），利润率27.01%，2019年同期为25.98%；（3）城西口腔医院实现收入2.69 亿元（+53%），净利润9464 万元（+103%），净利率35.18%，2019 年同期为25.72%。

    　　省内播种蒲公英计划，省外布局存济口腔医院，均在稳步推进。

    　　盈利预测与投资建议

    　　我们看好公司优秀品牌赋能，以及省内省外逐步扩张的发展战略。我们预计2021-2022 年公司分别实现净利润7.46/10.58/14.33 亿元，分别同比增长51%、42%、35%。

    　　维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　医疗事故风险；口腔医院扩张不及预期；省外扩张计划不及预期。