事项：

    　　近日，公司公布三季报。报告期内，公司前三季度实现营收21.39 亿元（同比+0.14%），归母净利润5.15 亿元（同比-16.92%），扣非归母净利润4.97 亿元（同比-18.66%）；单三季度实现营收8.21 亿元（同比+0.29%），归母净利润2.20亿元（同比-18.47%），扣非归母净利润2.11 亿元（同比-20.74%）。

    　　评论：

    　　公司在2022 年逆势扩张，为下一步发展打下基础，特别是为后集采时代做好准备。采取扩大生产力，主动降存量的策略支持蒲公英发展，力争让蒲公英医院在最短的时间成为当地第一的口腔医院。蒲公英分院目前处于筹建或培育期，部分仍在亏损、生产力尚未充分释放，新增蒲公英分院净利率仅8.5%。

    　　集采导致的观望情绪，有望在后续放量。集采政策在全国范围内推广为种植牙起到科普作用，提升了口腔意识，咨询的客户大幅增加，但下单不多。

    　　看好公司长远发展，维持“推荐”评级。在疫情影响下，公司积极贯彻落实各项战略行动计划，不断夯实人才储备、拓展新院及分院建设。考虑到疫情影响仍具有不确定性，我们下调公司盈利预测，预计22-24 年归母净利润为6.2、7.7、9.5 亿元（原预测值为7.3、9.2、11 亿元），同比增速为-12.2%、24%、23.5%，对应EPS 为1.92/2.39/2.95 元（原预测值为2.28/2.87/3.43）。根据公司历史估值及行业趋势，给予2023 年60 倍目标PE，对应143 元目标价，维持“推荐”评级。

    　　投资风险：疫情影响风险，政策风险，医疗事故风险。