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中航重机(600765)机构评级研报股票分析报告

 
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中航重机(600765):盈利能力显著提升 超额完成“双过半”

http://www.chaguwang.cn  机构:广发证券股份有限公司  2021-09-01  查股网机构评级研报

  核心观点:

      事件:公司公告2021 年半年度报告,实现营业收入44.32 亿元,同比增长35.80%,实现归母净利润2.70 亿元,同比增长125.42%。

      点评:盈利能力显著提升,超额完成“双过半”任务。营收端,受益本期市场订单增加,锻铸和液压环控业务实现营收33.03、11.29 亿元,分别同比增长35.92%、35.47%。锻铸业务,航空、非航业务实现营收27.99、5.04 亿元,同比增长36.79%、31.30%,上半年公司优化经营业绩激励机制,加大市场开拓力度,公司在维持现有客户订单的基础上努力扩大市场份额,实现国内市场份额稳步增长,宏远、安大、景航三家子公司报告期内营收分别增长48.11%、27.58%、31.46%,利润总额分别增长66.96%、28.29%、71.28%,利润总额分别提升1.28、0.07、4.03pct。液压环控方面,航空、非航业务实现营收6.06、5.23 亿元,同比增长49.78%、21.96%,力源公司军品业务订单同比实现较大增长。利润端,毛利率方面,上半年毛利率为27.55%,比去年同期减少1.32 个pct,其中本期将履行合同约定发生的运输费计入营业成本核算。归母净利润增速快于营收增速,主要系成本费用管控能力提升、其他收益增加、非经营性项目收入增加、信用减值损失减少等,本期归母净利率达7.40%创2016 年上半年以来新高。资产负债表端,合同负债为6.25 亿元,同比增长956.36%,主要是本期收到客户大额预付款;本期末存货账面价值29.30 亿元,同比增长14.94%。

      盈利预测与投资建议:预计21-23 年业绩分别为0.59 元/股、0.78 元/股、0.97 元/股。考虑集团地位、产品谱系化特征、先发布局及潜在资产及盈利结构优化等,我们认为适合给予公司22 年50 倍合理PE 估值,对应合理价值为38.75 元/股,给予“增持”评级。

      风险提示:疫情超预期;装备交付不及预期;重大政策调整风险等

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